Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Реферат

Оценка и анали з финансовых рисков организации

Введение

риск управленческий финансовый

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы.

Реализация указанной цели требует соизмерения размеров вложенного в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этой деятельности.

Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность - «риск» потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск-это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

В случае наступления подобного события возможны три принципиально разных результата:

Прибыль

Нулевой результат

Безусловно, риском можно управлять, т.е. принимать меры к прогнозированию наступления рискового события и далее разрабатывать комплекс мероприятий, позволяющих снизить степень риска либо уменьшить его отрицательные последствия.

Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций.

Для вживания в современных условиях, и даже в период завершения международного финансового кризиса компаниям, компаниим следует производить оценку своих возможностей для обеспечения существования на рынке. Основной структурой в компании, которую следует оценивать со всех сторон, является оценка финансовых рисков компании.

В современное время оценка финансовых рисков компании является достаточно актуальной темой.

Актуальность темы сводится к следующему, что оценка финансовых рисков позволит компании устоять на рынке своих услуг или товаров или работ. Также актуальность заявленной темы выраженности в стабильности компании, возможном регулировании своих потерь в финансовой части, а и в последующем оценка финансовых рисков позволит эффективно вести работу по управлению персоналом в своей компании.

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения. Наиболее целесообразным является выделение процедур экспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния.

1. Система рисков

В соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации риск случайной гибели и порчи имущества несет его собственник, если иное не предусмотрено законом или договором. Однако в каждом виде сделок есть свои нюансы, обусловленные спецификой тех или иных договорных отношений. Это порождает ситуации, когда сторона сделки несет риск утраты или повреждения вещи, не являясь ее собственником.

Понятие «риск» в зависимости от предметной области имеет различные трактовки. Наиболее распространенные определения следующие.

Риск - возможность опасности, неудачи, потери или действие наудачу в надежде на счастливый исход. В предпринимательской деятельности потери от риска могут быть:

· материальные (здания, сооружения, материалы, сырье);

· трудовые (потери рабочего времени, уход квалифицированных работников и др.);

· финансовые (непредусмотренные штрафы);

· специальные (причинение вреда здоровью гражданина, окружающей природной среде и др.).

Риск (греч. risikon - утес) - ситуативная характеристика деятельности, состоящая в неопределенности ее исхода и возможных неблагоприятных последствиях в случае неуспеха.

Риск - это вероятность неблагоприятного события, которое может произойти и в результате которого могут возникнуть убытки: реальный ущерб или упущенная выгода (неполученные доходы).

Таким образом, понятие риска складывается из следующих основных элементов:

1) возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива. Результат выбранного варианта поведения может оказаться совершенно не таким, какой предполагается;

2) достижение желаемой цели имеет определенную вероятность, т.е. цель в конечном итоге может быть достигнута;

3) отсутствие уверенности в достижении поставленной цели, когда заранее неизвестно, будет ли достигнута эта цель;

Предсказуемость возможных рисков проводится поэтапно:

1) выявляются внутренние и внешние факторы, влияющие на конкретный вид риска;

2) проводится анализ выявленных факторов;

3) осуществляется оценка конкретного вида риска, определяется финансовое состояние проекта, а также экономическая целесообразность участия в нем;

4) устанавливается допустимый уровень риска;

5) осуществляется анализ выбранного уровня риска;

6) при участии в проекте разрабатываются мероприятия по снижению риска.

Важно отметить, что риски могут быть вызваны различными факторами, в связи с чем их можно разделить на внутренние и внешние.

Внутренние факторы включают в себя:

· несоблюдение законодательства Российской Федерации;

· нарушение условий контрактов;

· недостаточную проработку юридических вопросов;

· несоответствие внутренних документов законодательству Российской Федерации;

· неэффективную организацию правовой работы.

К внешним факторам возникновения правового риска можно отнести:

· изменение законодательства в период сделки;

· несовершенство правовой системы;

· нарушения клиентами и контрагентами условий договоров;

· нахождение фирмы, ее филиалов, дочерних и зависимых организаций, клиентов и контрагентов под юрисдикцией различных государств.

Главной причиной возникновения рисков в международном бизнесе является системная многоуровневая неопределенность, которая порождается:

1) трудно поддающейся реальному прогнозированию нестабильностью экономических процессов как на уровне национальных хозяйств, так и на уровне мировой экономики;

2) противодействиями, возникающими в случаях нарушения договорных обязательств иностранными партнерами;

3) изменчивостью спора и трудностям сбыта товаров в условиях расширенных пространственных и временных рамок;

4) вероятностным характером научно-технического прогресса и его неоднозначными последствиями для мирохозяйственных связей;

Риски, имеющие отношение к внешнеторговым сделкам, - это прежде всего риски, связанные с конъюнктурой внешнего рынка, с деятельностью иностранного контрагента, с политическими и военными факторами.

К таким рискам относятся:

· кредитный риск - риск невыполнения обязательств одной стороной по договору и возникновения в связи с этим у другой стороны убытков;

· товарный риск - риск в результате неблагоприятного изменения цен на товар, изменения в соотношениях цен на товары;

· коммерческий риск - риск, связанный с тем, что иностранный должник не может погасить задолженность в силу каких-либо причин.

Валютный риск - риск убытков от непредвиденных изменений валютных курсов. Выделяют следующие разновидности валютных рисков:

· риск конвертации. Возникает в случае невозможности для импортера обменивать национальную валюту на согласованную с экспортером иностранную валюту в условиях недостатка валюты в стране импортера либо запрета центрального банка страны;

· ценовой риск - риск потерь из-за возможных изменений рыночной цены товара. Он является одним из наиболее опасных видов риска, поскольку непосредственно и в значительной степени связан с опасностью потери доходов и прибыли коммерческой организации. Он проявляется в повышении уровня отпускных цен производителей товаров, оптовых цен посреднических организаций, повышении цен и тарифов на услуги других организаций, увеличении стоимости оборудования;

· риск неисполнения условий контракта - риск, который предполагает расторжение или одностороннее изменение условий контракта по финансовым или техническим причинам (например, коммерческий риск неплатежа, дебиторский риск, риск неплатежеспособности контрагента, инкассовый риск и др.);

· политический риск - риск опасности, возникающий в результате действия государственных органов или организованных групп лиц, действующих по политическим мотивам, вследствие чего импортер может оплатить или экспортер - отправить товар. Эти риски не носят кредитно-финансового характера;

· инновационный риск - представляет собой вероятность потерь, возникающих при вложении предприятием средств в производство новых товаров, услуг, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на внешнем рынке.

Инновационный риск возникает в следующих случаях:

· внедрение более дешевого метода производства экспортного товара или услуги по сравнению с уже использующимися в международной практике;

· инвестирование в «прорывные технологии» не дает гарантии получения необходимого результата;

· информация о существовании освоенной технологии не соответствует действительности;

· конфликт, вызванный противоречиями целей различных участников международного проекта;

· несоответствие целей и ожиданий руководства одного из партнеров итогам инновационного проекта.

Итак, осуществление контракта внешнеторговой купли-продажи сопряжено с определенными рисками как для продавца, так и для покупателя. Часто продавцу приходится предоставлять широкие гарантии своей способности исполнять обязательства перед покупателем. При этом продавцу крайне важно знать, что покупатель сможет произвести платеж. Покупатель также ощущает на себе увеличение значимости риска во внешнеторговом обороте.

2. Классификация финансовых рисков

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам . Этот классификационный признак финансовых рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

Риск неплатежеспособности предприятия . Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

Инвестиционный риск . Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования . Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанные с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п.

Инфляционный риск . В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

Процентный риск . Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной).

Валютный риск . Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

Депозитный риск . Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия.

Кредитный риск . Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

Налоговый риск . Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.

Структурный риск . Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства, подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов, хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.

Прочие виды рисков . Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

Риск отдельной финансовой операции . Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции).

Риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия).

Риск финансовой деятельности предприятия в целом . Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3. По совокупности исследуемых инструментов :

Индивидуальный финансовый риск . Он характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам.

Портфельный финансовый риск . Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4. По комплексности исследования:

Простой финансовый риск . Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный.

Сложный финансовый риск . Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

5. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

Внешний, систематический или рыночный риск . Этот вид риска возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может.

Внутренний, несистематический или специфический риск . Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

6. По финансовым последствиям все риски подразделяются на такие группы:

Риск, влекущий только экономические потери . При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными.

Риск, влекущий упущенную выгоду . Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию

Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы . В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций.

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

Постоянный финансовый риск . Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

Временный финансовый риск . Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

8. По уровню финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

Допустимый финансовый риск . Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции.

Критический финансовый риск . Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции.

Катастрофический финансовый риск . Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

9. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

Прогнозируемый финансовый риск . Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п.

Непрогнозируемый финансовый риск . Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления.

10. По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

Страхуемый финансовый риск . К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям.

Нестрахуемый финансовый риск . К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

3. Оценка финансовых рисков

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск - менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

Бухгалтерская отчетность предприятия.

Организационная структура и штатное расписание предприятия.

Карты технологических потоков (технико-производственные риски);

Договоры и контракты (деловые и юридические риски);

Себестоимость производства продукции.

Финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

Определение потенциальных зон риска;

Выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

Прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки - выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Статистические методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого-либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и / или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок.

Представляет собой комплекс логических и математико - статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

4 . Ан ализ финансовых рисков

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность количественно оценить потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить объем капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

Одним из наиболее популярных методов оценки риска является метод VaR (мера риска). Вычисление величины VaR позволяет получить следующее утверждение: «С вероятностью Х% наши потери не превысят Y рублей в течение следующих N дней». Целью данного метода оценки риска является определение неизвестной величины Y, которая и представляет собой VaR. Она является функцией двух переменных: временного горизонта N и доверительного уровня Х.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности, он:

Не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью;

Поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен метод Shortfall. Этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, вероятность наступления которых невелика, и требует резервировать больший капитал.

Рассмотрим простой пример, иллюстрирующий возможности методов VaR и Shortfall.

Предположим, у нас есть облигация номиналом 100 ед., которая завтра должна быть погашена. С вероятностью 99% она будет погашена полностью, а с вероятностью 1% заемщик откажется от 100%-ного исполнения своих обязательств и мы получим только половину номинала. В такой ситуации наши потери Y составят 0% с вероятностью 0,99 и 50% с вероятностью 0,01.

Произведя вычисления по VaR, мы получим результат, равный нулю, и рекомендацию не резервировать капитал вообще. В то же время Shortfall равен 50, что заставляет дополнительно разработать меры по снижению этого риска.

Таким образом, Shortfall позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью.

Кроме рассмотренных выше методов, существует биржевая система расчета гарантийных обязательств SPAR - метод анализа риска стандартного портфеля, на котором, по нашему мнению, также имеет смысл остановиться поподробнее.

Поскольку метод SPAR используется для установления объема гарантийных обязательств, его задача сводится к определению максимальных потерь, которые может понести портфель за один торговый день в большинстве случаев, например с вероятностью не менее чем 95 или 99%.

SPAR-анализ рассматривает 16 сценариев возможного изменения рыночной ситуации. С учетом этих сценариев формируется массив рисковых значений, которые по соглашению представляют собой величины потерь портфеля, состоящего лишь из одного опциона. Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам, которые нуждаются в такой информации.

На основании полученных данных путем простых арифметических операций можно рассчитать возможные потери (выигрыши) любого реального портфеля однородных позиций и, определив их максимальное значение, установить размер гарантийного депозита по такому портфелю. Это и является одним из основных преимуществ системы SPAR: достаточно сложные вычисления, связанные с моделью опционного ценообразования, производятся централизованно и единожды, а остальные расчеты являются настолько элементарными, что не требуют больших временных или вычислительных ресурсов.

В рамках изложения этого этапа, на наш взгляд, имеет смысл провести исследование видов анализа, применяемых на практике.

Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, оказывающих влияние на страховую компанию. Очень важно установить, какие изменения параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность (например, 25%-ное увеличение страховых тарифов или 20%-ное уменьшение расходов на ведение дела). Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, риск-менеджер страховой компании должен регулярно контролировать их значение.

Имитационное моделирование - это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера.

Процесс имитации включает в себя набор определенных действий. Сначала создаются последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые являются неопределенными. Моделирование осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений не нарушал фактических диапазонов изменения параметров. Результаты имитационного моделирования систематизируются и анализируются статистически, с тем чтобы оценить меру риска VaR.

В настоящее время страховые компании используют сложнейшие имитационные модели, позволяющие прогнозировать природные катастрофы (такие, как ураганы, землетрясения, торнадо и др.), анализировать социальные изменения и т.д. Данные модели позволяют достаточно точно определить вероятность наступления страховых событий и объем возможных страховых убытков.

К недостаткам данных методов можно отнести сложность в реализации и необходимость использования мощных вычислительных ресурсов (суперкомпьютеров).

5. Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих задач

Право выбора означает право принятия решения, необходимого для реализации намеченной цели рискового вложения капитала. Решение должно приниматься менеджером единолично.

Для управления риском могут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор венчурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т.е. венчурных и портфельных инвестиций) и др.

Данные группы людей могут подготовить предварительное коллективное решение и принять его простым или квалифицированным (т.е. две трети, три четверти, единогласно) большинством голосов.

Однако окончательно выбрать вариант принятия риска и рискового вложения капитала должен один человек, так как он одновременно принимает на себя и ответственность за данное решение.

Ответственность указывает на заинтересованность принимающего рисковое решение в достижении поставленной им цели.

При выборе стратегии и приемов управления риском часто используется какой-то определенный стереотип, который складывается из опыта и знаний финансового менеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе. Наличие стереотипных действий дает менеджеру возможность в определенных типовых ситуациях действовать оперативно и наиболее оптимальным образом. При отсутствии типовых ситуаций финансовый менеджер должен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемлемых для себя рисковых решений.

Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, потому риск-менеджмент обладает многовариантностью.

Риск-менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения условий рынка, экономической ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому риск-менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления риском, на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный выход из этой ситуации.

В риск-менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха в конкретной ситуации, сделав ее для себя более или менее определенной.

6. Способы оценки степени финансового риска

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

Допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

Критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

Катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного компании и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи. с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык .

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние компании, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

Потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

Потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя;

Еще более опасен катастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающие все его имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных и вероятных потерях, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь компании и вероятностью их возникновения.

Заключение

Финансовый анализ представляет собой процесс изучения данных о финансовом состоянии компании и оценке результатов его финансовой деятельности.

Финансовый анализ может использоваться: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, как средство оценки целесообразности инвестиций и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.

В принятой Правительством РФ Концепции реформирования предприятий отмечена необходимость изучения приемов финансового анализа, использования информации учета и отчетности для целей принятия управленческих решений.

Финансовый риск возникает в процессе отношений компании с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.)

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно должен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное - оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позиций максимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможности для смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно для условий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

Список литературы

1. Бланк И.В. «Финансовый менеджмент» - М. 2005 г.

2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. - Москва. Финансы и статистика, 2006.

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента - М.: Финансы и статистика, 2004.

4. Данилочкина М.А., Савинский Р.К. Страхование финансовых рисков // Юридическая и правовая работа в страховании. 2008. №2. С. 71-72.

5. Дж.К. Ван Хорн. Основы управления финансами - Москва. Финансы и статистика, 2006.

6. Ефимова О.В. «Финансовый анализ» М. «Бухгалтерский учет» 2008.

7. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент» - М. 2007

8. Лапуста М. Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2008.

9. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). - СПб: Юность, 2006.

10. Гарантуров В. Экономический риск. - М.: Дело и Сервис, 2009.

11. Овсийчук М.Ф. «Финансовый менеджмент» - М.2003 г.

12. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент» - М.2006 г.

13. Р - система: Введение в экономический шпионаж. Кн. 1,2. - М.: «ХАМТЕК ПАБЛИШЕР», 2007.

14. Романов А.Н. Лукасевич И.А. «Оценка коммерческой деятельности предпринимательства; опыт зарубежных корпораций - М. Финансы и статистика, Банки и биржы, 2007.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Рассмотрение теоретических аспектов страновых рисков. Изучение классификации рисков. Описание методов их оценки и управления. Исследование вопроса современного банковского управления страновыми рисками в целях минимизации финансовых и иных потерь.

контрольная работа , добавлен 14.09.2015


Сущность, виды и формы рисков. Условия и причины возникновения рисков. Классификация рисков. Возможности и методы управления рисками. Процесс управления рисками. Методы управления рисками. Пути минимизации рисков.

реферат , добавлен 23.09.2007


Хеджирование - позиция по срочным сделкам, устанавливаемая на одном рынке, для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позицией на другом рынке. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен.

реферат , добавлен 06.04.2009


курсовая работа , добавлен 19.10.2016


Основные стадии интернационализации фирмой своего бизнеса. Анализ преимуществ и рисков, связанных с их выходом на внешние рынки. Показатели оценки общехозяйственной конъюнктуры. Индексы комплексной оценки рисков стран международных рейтинговых агентств.

курсовая работа , добавлен 14.02.2015


Анализ создания международных финансовых организаций путем объединения финансовых ресурсов странами-участниками для решения задач в области развития мировой экономики. Характеристика операций на валютном и фондовом рынках, инвестиционной деятельности.

презентация , добавлен 11.01.2012


Задачи и источники анализа финансовых результатов деятельности организации. Анализ основных средств и методов управления прибылью организации. Оценка финансовой устойчивости и рентабельности. Анализ риска банкротства и деловой активности предприятия.

дипломная работа , добавлен 18.09.2012


Функции предприятия во внешнеторговой деятельности. Основные этапы анализа эффективности осуществления импортных и экспортных операций. Перспективные подходы к оценке таможенных рисков с целью расширения внешнеэкономического сотрудничества организаций.

курсовая работа , добавлен 07.12.2014


Сущность финансов, их эволюция в процессе развития товарно-денежных отношений. Понятие глобализации финансовых ресурсов и ее причины. Характеристика современного состояния мирового финансового рынка. Финансовая система и формирование финансовых ресурсов.

курсовая работа , добавлен 23.12.2013


Защита интересов государства и отечественных экспортеров от рисков на международных рынках капитала. Страхование экспортных контрактов, непогашения кредита, банковских гарантий, убытков экспортеров, инвестиций от политических или коммерческих рисков.

Количественным выражением того, что в результате принимаемого решения ожидаемый доход будет получен не в полном объеме или предпринимательские ресурсы будут полностью или частично потеряны, является показатель риска.

Система показателей оценки риска - это совокупность взаимосвязанных показателей, нацеленная на решение конкретных задач предпринимательской деятельности.

В условиях определенности группа показателей оценки риска включает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности компании. В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчетность компании: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые компаниями, следующие:

• -риски потери платежеспособности;
• -риски потери финансовой устойчивости и независимости;
• -риски структуры активов и пассивов.

Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат .

Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в таблицах 1 и 2.

Таблица 1 - Финансовые коэффициенты ликвидности

Показатель		Комментарий
1. Общий показатель ликвидности		Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств -- как по ближайшим, так и по отдаленным
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	L 2 > 0,2-0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки»	Допустимое 0,7-0,8; желательно	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвидности	Оптимальное -- не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала	Уменьшение показателя в динамике -- положительный факт	Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Таблица 2 - Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Показатель		Комментарий
1. Коэффициент автономии	Минимальное пороговое значение -- на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	U 2 < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	U 3 > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
4. Коэффициент финансовой устойчивости	U 4 > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 3.

Таблица 3 - Интегральная балльная оценка финансового состояния организации

Показатель	Критерий	Условия снижения критерия
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2)		0,5 и выше -- 20 баллов	Менее 0,1 -- 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L3)		1,5 и выше -- 18 баллов		За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L4)		2 и выше -- 16,5 балла		За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U1)		0,5 и выше -- 17 баллов	Менее 0,4 -- 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U3)		0,5 и выше -- 15 баллов	Менее 0,1 -- 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U4)		0,8 и выше -- 13,5 балла	Менее 0,5 -- 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

• 1-й класс (100-97 баллов) -- это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные. Они имеют рациональную структуру имущества и, как правило, прибыльные.
• 2-й класс (96-67 баллов) -- это организации нормального финансового состояния. Их финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Рентабельные организации.
• 3-й класс (66-37 баллов) -- это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.
• 4-й класс (36-11 баллов) -- это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимого. Прибыль, как правило, отсутствует или незначительна.
• 5-й класс (10-0 баллов) -- это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Такие организации убыточны .

Существует понятие степени риска деятельности предприятия в целом. Степень риска деятельности предприятия зависит от соотношения его выручки от реализации и прибыли, а также от соотношения общей суммы прибыли с той же суммой, но уменьшенной на величину обязательных расходов и платежей из прибыли, размеры которых не зависят от размеров самой прибыли.

Показатель соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переменных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации.

Общая формула, по которой можно определить уровень операционного левереджа при одновременном снижении цен и натурального объема, -- следующая:

Л1 = (Л2 х Иц + Л3 х Ин): Ив (1)

где Л1 - уровень операционного левереджа;

Л2 - уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения цен;

Л3 - уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения натурального объема реализации;

Иц - снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ин - снижение натурального объема продаж (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ив - снижение выручки от реализации (в процентах).

Возможен случай, когда падение выручки от реализации происходит в результате снижения цен при одновременном росте натурального объема продаж. В этом случае формула преобразуется в другую:

Л1 = (Л2 х Иц -- Л3 х Ин): Ив (2)

Еще один вариант. Выручка от реализации снижается при росте цен и снижении натурального объема продаж. Формула для этих условий принимает следующий вид:

Л1 = (Л3 х Ин -- Л2 х Иц): Ив (3)

Таким образом, уровень операционного левереджа измеряется и оценивается по-разному в зависимости от того, за счет каких факторов может произойти уменьшение выручки от реализации: только в результате снижения цен, только в результате снижения натурального объема продаж, или, что гораздо реальнее, за счет сочетания обоих этих факторов. Зная это, можно регулировать степень риска, используя каждый фактор в той или иной мере, в зависимости от конкретных условий деятельности предприятия.

В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль. При рассмотрении этого вопроса важно учесть некоторые обстоятельства. Во-первых, такой риск возникает в случае уменьшения прибыли предприятия. Динамика прибыли не всегда зависит от динамики выручки от реализации. Кроме того, предприятие формирует свою прибыль не только от реализации, но и от других видов деятельности (прочие операционные и прочие внереализационные доходы и расходы, доходы от участия в других организациях и т.п.).

Когда мы говорим о достаточности или недостаточности прибыли в качестве источника определенных выплат, о риске снижения этого источника, в расчет должна приниматься вся прибыль, а не только прибыль от реализации. Источником расходов и платежей за счет прибыли является вся сумма ее, независимо от того, каким методом прибыль получена.

Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.

Риск порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия.

К таким расходам относятся:

• -дивиденды по привилегированным акциям и проценты по облигациям, выпущенным предприятием;
• -проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. Сюда относятся: суммы процентов по кредитам банков, полученным на восполнение недостатка оборотных средств (этот кредит является целевым и выдается по специальному кредитному договору с учреждением банка). В договоре предусматриваются конкретные условия выдачи кредита и мероприятия, которые должно провести предприятие для восстановления необходимой суммы оборотных средств;
• -проценты за кредиты на приобретение основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов;
• -суммы оплаты процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций;
• -штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Сюда относятся штрафы и расходы по возмещению ущерба в результате несоблюдения требований по охране окружающей среды; штрафы за получение необоснованной прибыли вследствие завышения цен, сокрытия или занижения прибыли и других объектов налогообложения; другие виды штрафных санкций, подлежащих внесению в бюджет.

Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный характер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в определенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздо большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли.

Степень финансового риска измеряется частным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль к прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж. Финансовый риск тем выше, чем выше базисное соотношение названных величин.

Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Введем следующие обозначения:

Ло - операционный левередж;

Лф - финансовый левередж;

В - выручка от реализации;

Пер - переменные затраты;

Пч - чистая прибыль;

Пс - свободная прибыль;

Пр - прибыль от реализации.

Тогда Ло = В / Пр или (В - Пер) / Пр;

Лф = Пч / Пс.

Если ввести к = Пр / Пч, то обе формулы можно объединить в одну:

Ло х Лф = (В / Пр) х (Пр / (к х Пс)) = В / к х Пс

Ло х Лф = (В - Пер) / (к х Пс) (4)

Следовательно общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т.е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т.е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее .

Таким образом, финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными. В основе управления финансовыми рисками лежат целенаправленный поиск и организация работ по оценке, избежанию, удержанию, передаче и снижению степени риска. Конечной целью управления финансовыми рисками является получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска. Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной оценке.

В современной действительности непросто обнаружить субъекты хозяйственной деятельности, которых не коснулся бы мировой экономический кризис. Это касается и институтов бизнеса, и компаний, ведущих деятельность во многих отраслях экономики. Причиной послужили финансовые риски, которые оказались не столько упущенными, сколько неустранимыми имеющимся арсеналом средств, который выработан за последние десятилетия. Для нас же важны действующие понятие и сущность данной группы рисков с позиции возможного маневрирования предприятия в условиях выживания.

Предметная область финансовых рисков

Понятие финансового риска своими корнями проникает в сущность собственно явления риска. В общем смысле под риском мы рассматриваем вероятность, возможность наступления неблагоприятных событий, в результате которых субъект, принявший решение, может полностью или частично потерять свои ресурсы. , следовательно, выражается в наборе качеств, включающих такие базовые элементы, как:

• вероятность;
• событие;
• субъект;
• решение;
• ресурсы.

Понятие, ставящее во главу угла вероятностный аспект возникновения неблагоприятных фактов и событий, в наибольшей степени соответствует и более точно воспроизводит сущность явления риска в целом. Это в той же степени справедливо и по отношению к его разновидности, которая именуется, как «финансовый риск». Под настоящим риском будем понимать возможность наступления неблагоприятных событий в результате принятого финансового решения. Неблагоприятные факты и события подразумевают недополучение ожидаемой выгоды или дополнительные расходы.

Нам также важно разобраться, какого вида решения подпадают под понятие финансового риска. Ряд авторов полагают, что любое предпринимательское решение, несущее в себе вероятность потери или недополучения дохода или капитала предприятия, соответствует ему. С данной позицией можно согласиться, если допустить широкий взгляд на вопрос, но следует учитывать, что финансовые риски возникают по факту принятия решений, в рамках так называемого финансового предпринимательства. При таком виде предпринимательской деятельности денежные средства, валюта, ценные бумаги, другие рассматриваются как товар. Финансовые риски, с учетом замечаний, обладают тремя основными отличительными признаками.

1. Состояние неопределенности, мерой которой служит вероятность неблагоприятных событий в результате решений финансового предпринимательства или поддерживающих финансовых инвестиций.
2. Потери и упущенная выгода в результате неблагоприятного исхода.
3. Риск неизбежно сопутствует деятельности субъекта хозяйствования.

В литературе присутствуют разнообразные подходы к выделению видов рисков. В некоторых источниках к рассматриваемым рискам относят операционные риски, возникающие вследствие технических сбоев, ошибок и умышленных действий персонала. Я не могу согласиться с этим, потому что операционные риски носят универсальный характер и могут возникать при любом направлении деятельности. С учетом специфической природы решений, формирующих рассматриваемую вероятность, выделяются следующие основные виды финансовых рисков:

• валютные;
• кредитные;
• ликвидности;
• рыночные.

Классификация видов финансовых рисков

Для осуществления результативного анализа и управления требуется выделение и классификация финансовых рисков на уровне активов, проектов и предприятия в целом. Приступая к анализу и идентификации рисков, каждый риск-менеджер или PM обязан составить перечень возможных угроз, ориентируясь на содержательную сторону рисков, вероятность которых подлежит оценке. Финансовые риски включают названные выше основные виды, по которым представляется краткое описание содержания вероятных неблагоприятных фактов в табличной форме.

Описание основных видов финансового риска в компании

Кредитные и рыночные риски, как специфические финансовые риски, тесно связаны с природой и составом применяемых компанией финансовых инструментов. Данные риски являются одновременно систематическими и индивидуальными. Они обусловлены действиями организации в зоне, например, портфельных инвестиций либо в качестве основой уставной деятельности (финансовые компании, кредитные учреждения), либо в качестве вспомогательных инвестиций (производственные предприятия).

Валютный риск и риск ликвидности относятся к индивидуальным рисковым вероятностям неблагоприятных событий. Они проявляются в случае несовпадения основных параметров обязательств и активов соответствующего субъекта хозяйственной деятельности. Если же удается осуществить безупречную балансировку активов и пассивов предприятия (посреднического института) по валюте и срокам, вероятность рисковых событий становится ничтожной.

Представленное деление на основные виды носит достаточно условный характер. Объективно часто наблюдается смешение понятий. Взять, к примеру, валютный риск. Потери могут возникнуть из-за неблагоприятного изменения валютного курса. И если предприятие владеет инструментом, который номинирован в иностранной валюте, риск снижения курса показывает, по существу, рыночный риск. Подобное возможно допустить и при тщательном рассмотрении риска ликвидности.

Финансовые риски специфичны также и тем, что валютный, рыночный риски, как, впрочем, и риск ликвидности могут быть рассмотрены как особые виды кредитного риска. Вполне допустимо утверждать, что рыночный риск, определяемый возможностью потерь из-за неблагоприятного изменения цен на финансовые инструменты, обусловлен кредитным риском. Такая позиция продиктована самой природой финансовых активов как формы требования к контрагентам.

Например, акции несут в себе потенциал требований на часть прибыли и капитала предприятия. Когда происходит обесценение таких требований? Когда вероятность их неисполнения увеличивается. Следовательно, возникает прямая аналогия с кредитными рисками. Пример снижения цен на облигации из-за повышения процентных ставок – яркое тому подтверждение. Классификация финансовых рисков в расширенной интерпретации приводится далее в табличной форме.

Деление финансовых рисков по основным классификационным признакам

Выбор методов оценки финансовых рисков

Оценка финансовых рисков производится последовательно, алгоритм оценочных мероприятий включает следующие этапы.

1. Выявление, классификация и отбор значимых для компании рисков. Выявление рисков, их группировка занимают весомую долю времени данного этапа.
2. Выбор метода расчета риска для целей количественной формализации и минимизации угрозы.
3. Вариативное прогнозирование динамики размера потерь для различных сценариев действий предприятия, выработка управленческих решений для снижения вероятности неблагоприятных последствий.

Формат оценки рисков имеет существенное значение. Как известно, для того, чтобы управлять, нужно сначала измерить. Поэтому основными являются количественные методы оценки финансовых рисков, на которых мы и акцентируем основное внимание в данной статье. Среди типовых рисков данной группы выделяется кредитный риск. Он связан с вероятностью возможных затруднений, связанных со своевременным и полным погашением своих долгов и обязательств. К методам оценки кредитного риска относятся:

• модель Э. Альтмана;
• модель Р. Таффлера;
• модель Р. Лиса.

Формула расчета критерия Таффлера

Коэффициент финансового риска показывает соотношение средств, привлеченных на долгосрочной основе, к собственному капиталу. Среди привлекаемых средств часто основную долю занимают заемные средства. Нормативное значение показателя в менеджменте, как правило, устанавливают на уровне 0,5. Коэффициент в целом показывает аналитикам наиболее общую картину устойчивости компании и говорит о степени зависимости предприятия от кредиторов. Оценки риска ликвидности также производятся по типовым методам финансового менеджмента и охватывают показатели текущей, абсолютной и быстрой ликвидности. Каждому типу ликвидности соответствует своя формула расчета. Показатели ориентируются на типовые нормативные значения, показанные ниже в таблице.

Формулы и нормативы для оценки риска ликвидности

К количественной оценке рыночных рисков относятся методы VaR (Value at Risk), Shortfall (Shortfall at Risk). Чтобы оценить вероятность потерь от возможного снижения стоимости предприятия на фондовом рынке, активно применяется наиболее популярный метод VaR. Он не лишен недостатков и может не учитывать невысокой вероятности очень больших потенциальных потерь. Кроме того, локальные сценарии событий могут быть катастрофичными. Далее размещена формула для его расчета.

Формула оценки рыночного риска по методу VaR

Многих недостатков метода VaR лишена формула Shortfall. Данный метод в силу своей консервативности позволяет учитывать возможные потери даже при невысокой вероятности. Модель метода воплощена в следующей формуле оценки риска.

Формула оценки рыночного риска по методу Shortfall

Этапы работы с финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками осуществляется с целью минимизации их неблагоприятного влияния на результаты деятельности предприятия. Такое управление подразумевает процедуры идентификации, отбора, оценки, планирования путей минимизации, реализации, мониторинга и коррекции. При этом финансовые риски снижаются в ходе анализа всех возможных альтернатив. Этапы работы с рисками выстраиваются в логическую модель событий, которая показана ниже.

Алгоритм аналитической работы по поиску путей снижения финансовых рисков

Рассмотрим основные этапы аналитического блока управления данной группой рисков. Каждый из них включает элементы:

• выход из предыдущей операции;
• выбор метода реализации этапа;
• список альтернативных вариантов, из которых и производится выбор.

Перед оценкой рисков требуется, чтобы они были идентифицированы и ранжированы по возможной опасности, и для них подобраны соответствующие методы. Показатели оценки имеют особое значение с позиции ясности размера капитала, подлежащего резервированию для покрытия потенциальных потерь. Кроме того, расходы могут потребоваться для превентивной минимизации рисков на начальных этапах инвестирования.

Вторым шагом аналитического алгоритма является анализ финансовых рисков. В ходе реализации анализа становится понятным, за счет каких вариантов альтернативного воздействия на финансовые риски получится добиться их снижения. Механизмы нейтрализации финансовых рисков запускаются после завершения выбора путей их нивелирования. Какие существуют варианты снижения рисков?

1. Страхование рисков.
2. Резервирование финансовых капиталов.
3. Лимитирование размеров финансовых операций, в том числе за счет применения рейтингов кредитоспособности.
4. Хеджирование, т.е. минимизация ценовых рисков. Данное понятие подразумевает набор действий с целью зафиксировать цены на определенном уровне. Хеджирование делится на биржевые и внебиржевые инструменты.
5. Диверсификация как способ распределения активов между различными инструментами с различным уровнем риска.

В завершение аналитического блока запускаются выбранные механизмы нейтрализации финансовых рисков. Принимается ответственное решение по минимизации риска. Среди множества альтернатив может быть выбраны несколько оптимальных, часто сочетающихся во взаимодополняющих комбинациях.

Финансовые инвестиции в современной действительности как уникальные и сложные задачи все больше обретают черты проектов, требующих комплексного управления. Данная тенденция означает, что финансовые риски требуют внимания не только от специалистов и руководителей финансовых служб, но и от проект-менеджеров, специализирующихся на экономике. В России пока это не столь развито. Но время идет, и финансовые инструменты, которые таят в себе не только большие возможности, но и значительные риски, тем не менее, получат должное развитие. Это позволит предприятиям эффективнее маневрировать на рынке и быть в целом успешнее.

1.3 Методология оценки финансовых рисков предприятия

Количественным выражением того, что в результате принимаемого решения ожидаемый доход будет получен не в полном объеме или предпринимательские ресурсы будут полностью или частично потеряны, является показатель риска.

Система показателей оценки риска – это совокупность взаимосвязанных показателей, нацеленная на решение конкретных задач предпринимательской деятельности.

В условиях определенности группа показателей оценки риска включает финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности компании. В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчетность компании: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период. Основные финансовые риски, оцениваемые компаниями, следующие:

Риски потери платежеспособности;

Риски потери финансовой устойчивости и независимости;

Риски структуры активов и пассивов.

Модель оценки риска ликвидности (платежеспособности) баланса с помощью абсолютных показателей представлена на рисунке 1.

Порядок группирования активов и пассивов
Порядок группирования активов по степени быстроты их превращения в денежные средства	Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств
А1. Наиболее ликвидные активы А1 = стр. 250 + стр. 260	П1. Наиболее срочные обязательства П1 = стр. 620
А2. Быстрореализуемые активы А2 = стр. 240	П2. Краткосрочные пассивы П2 = стр. 610 + стр. 630 + стр. 660
А3. Медленно реализуемые активы А3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270	П3. Долгосрочные пассивы П3 = стр. 590 + стр. 640 + стр. 650
А4. Труднореализуемые активы А4 = стр. 190	П4. Постоянные пассивы П4 = стр. 490

Тип состояния ликвидности
Условия
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4	А1 < П1; А2 ≥ П2; А3 ~ П3; А4 ~ П4	А1 < П1; А2 < П2; А3 ~ П3; А4 ~ П4	А1 < П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4
Абсолютная ликвидность	Допустимая ликвидность	Нарушенная ликвидность	Кризисная ликвидность

Оценка риска ликвидности
Безрисковая	допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Рисунок 1 – Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей

Оценка риска финансовой устойчивости предприятия представлена на рисунке 2. Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.

Расчет величины источников средств и величины запасов и затрат
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат	3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
±Фс = СОС – ЗЗ ±Фс = стр.490 – стр.190 – – (стр.210 + стр.220)	±Фт = СДИ – ЗЗ ±Фт = стр.490 + стр.590 – – стр.190 – (стр.210 + стр. 220)	±Фо = ОВИ – ЗЗ ±Фо = стр.490 + стр.590 + стр.690 – – стр.190 – (стр.210 + стр.220)
(Ф) = 1, если Ф > 0; = 0, если Ф < 0.

Тип финансового состояния
Условия
±Фс ≥ 0; ±Фт ≥ 0;	±Фс < 0; ±Фт ≥ 0; ±Фо ≥ 0;	±Фс < 0; ±Фт < 0;	±Фс < 0; ±Фт < 0;
Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое финансовое состояние	Кризисное финансовое состояние
Используемые источники покрытия затрат
Собственные оборотные средства	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы	-
Краткая характеристика типов финансового состояния
Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов	Нормальная платежеспособность; эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности	Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации	Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства

Оценка риска финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Рисунок 2 – Оценка риска финансовой устойчивости компании

Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости выступает излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат .

Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет коэффициентов представлен в таблицах 1 и 2.

Таблица 1 – Финансовые коэффициенты ликвидности

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Общий показатель ликвидности			Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств - как по ближайшим, так и по отдаленным
2. Коэффициент абсолютной ликвидности		L 2 > 0,2–0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки»		Допустимое 0,7–0,8; желательно	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвидности		Оптимальное - не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала		Уменьшение показателя в динамике - положительный факт	Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Таблица 2 – Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1. Коэффициент автономии		Минимальное пороговое значение - на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		U 2 < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		U 3 > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
4. Коэффициент финансовой устойчивости		U 4 > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Сущность методики комплексной (балльной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная балльная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 3.

Таблица 3 – Интегральная балльная оценка финансового состояния организации

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
		высший	низший
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L 2)	20	0,5 и выше - 20 баллов	Менее 0,1 - 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L 3)	18	1,5 и выше - 18 баллов		За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L 4)	16,5	2 и выше - 16,5 балла		За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U 1)	17	0,5 и выше - 17 баллов	Менее 0,4 - 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U 3)	15	0,5 и выше - 15 баллов	Менее 0,1 - 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U 4)	13,5	0,8 и выше - 13,5 балла	Менее 0,5 - 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

1-й класс (100–97 баллов) - это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные. Они имеют рациональную структуру имущества и, как правило, прибыльные.

2-й класс (96–67 баллов) - это организации нормального финансового состояния. Их финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но по отдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Рентабельные организации.

3-й класс (66–37 баллов) - это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляется сомнительным.

4-й класс (36–11 баллов) - это организации с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовый риск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимого. Прибыль, как правило, отсутствует или незначительна.

5-й класс (10–0 баллов) - это организации с кризисным финансовым состоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовой точки зрения. Такие организации убыточны .

Существует понятие степени риска деятельности предприятия в целом. Степень риска деятельности предприятия зависит от соотношения его выручки от реализации и прибыли, а также от соотношения общей суммы прибыли с той же суммой, но уменьшенной на величину обязательных расходов и платежей из прибыли, размеры которых не зависят от размеров самой прибыли.

Показатель соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переменных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации.

Общая формула, по которой можно определить уровень операционного левереджа при одновременном снижении цен и натурального объема, - следующая:

Л1 = (Л2 х Иц + Л3 х Ин) : Ив (1)

где Л1 – уровень операционного левереджа;

Л2 – уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения цен;

Л3 – уровень операционного левереджа при снижении выручки от реализации за счет снижения натурального объема реализации;

Иц – снижение цен (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ин – снижение натурального объема продаж (в процентах к базисной выручке от реализации);

Ив – снижение выручки от реализации (в процентах).

Возможен случай, когда падение выручки от реализации происходит в результате снижения цен при одновременном росте натурального объема продаж. В этом случае формула преобразуется в другую:

Л1 = (Л2 х Иц - Л3 х Ин) : Ив (2)

Еще один вариант. Выручка от реализации снижается при росте цен и снижении натурального объема продаж. Формула для этих условий принимает следующий вид:

Л1 = (Л3 х Ин - Л2 х Иц) : Ив (3)

Таким образом, уровень операционного левереджа измеряется и оценивается по-разному в зависимости от того, за счет каких факторов может произойти уменьшение выручки от реализации: только в результате снижения цен, только в результате снижения натурального объема продаж, или, что гораздо реальнее, за счет сочетания обоих этих факторов. Зная это, можно регулировать степень риска, используя каждый фактор в той или иной мере, в зависимости от конкретных условий деятельности предприятия.

В отличие от операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Иными словами, речь идет о риске не расплатиться по обязательствам, источником выплаты которых является прибыль. При рассмотрении этого вопроса важно учесть некоторые обстоятельства. Во-первых, такой риск возникает в случае уменьшения прибыли предприятия. Динамика прибыли не всегда зависит от динамики выручки от реализации. Кроме того, предприятие формирует свою прибыль не только от реализации, но и от других видов деятельности (прочие операционные и прочие внереализационные доходы и расходы, доходы от участия в других организациях и т.п.).

Когда мы говорим о достаточности или недостаточности прибыли в качестве источника определенных выплат, о риске снижения этого источника, в расчет должна приниматься вся прибыль, а не только прибыль от реализации. Источником расходов и платежей за счет прибыли является вся сумма ее, независимо от того, каким методом прибыль получена.

Общая сумма прибыли предприятия в первую очередь уменьшается на величину налога на прибыль. Оставшаяся после этого в распоряжении предприятия сумма может быть использована на разные цели. В данном случае имеют значение не конкретные направления расходования прибыли, а характер этих расходов.

Риск порождается тем обстоятельством, что в составе расходов и платежей из прибыли есть такие, которые должны быть осуществлены обязательно, независимо от величины прибыли и вообще от ее наличия или отсутствия.

К таким расходам относятся:

Дивиденды по привилегированным акциям и проценты по облигациям, выпущенным предприятием;

Проценты за банковские кредиты в части, уплачиваемой за счет прибыли. Сюда относятся: суммы процентов по кредитам банков, полученным на восполнение недостатка оборотных средств (этот кредит является целевым и выдается по специальному кредитному договору с учреждением банка). В договоре предусматриваются конкретные условия выдачи кредита и мероприятия, которые должно провести предприятие для восстановления необходимой суммы оборотных средств;

Проценты за кредиты на приобретение основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов;

Суммы оплаты процентов по средствам, взятым взаймы у других предприятий и организаций;

Штрафные санкции, подлежащие внесению в бюджет. Сюда относятся штрафы и расходы по возмещению ущерба в результате несоблюдения требований по охране окружающей среды; штрафы за получение необоснованной прибыли вследствие завышения цен, сокрытия или занижения прибыли и других объектов налогообложения; другие виды штрафных санкций, подлежащих внесению в бюджет.

Чем больше эти и другие расходы, носящие аналогичный характер, тем больше риск предприятия. Риск состоит в том, что при снижении величины прибыли в определенной степени прибыль, оставшаяся после уплаты всех обязательных платежей, снизится в гораздо большей степени, вплоть до возникновения отрицательной величины этой части прибыли.

Степень финансового риска измеряется частным от деления прибыли за вычетом налога на прибыль к прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, за вычетом обязательных расходов и платежей из нее, не зависящих от величины прибыли. Этот показатель называется финансовый левередж. Финансовый риск тем выше, чем выше базисное соотношение названных величин.

Операционный и финансовый левередж позволяют дать единую оценку финансового риска предприятия. Введем следующие обозначения:

Ло – операционный левередж;

Лф – финансовый левередж;

В – выручка от реализации;

Пер – переменные затраты;

Пч – чистая прибыль;

Пс – свободная прибыль;

Пр – прибыль от реализации.

Тогда Ло = В / Пр или (В – Пер) / Пр;

Лф = Пч / Пс.

Если ввести к = Пр / Пч, то обе формулы можно объединить в одну:

Ло х Лф = (В / Пр) х (Пр / (к х Пс)) = В / к х Пс

Ло х Лф = (В – Пер) / (к х Пс) (4)

Следовательно общий риск неполучения в достаточных суммах свободной прибыли тем выше, чем меньше переменные затраты, чем меньше чистая прибыль по сравнению с прибылью от реализации (т.е. чем больше "к") и чем меньше величина свободной прибыли, т.е. чистой прибыли за вычетом обязательных расходов и платежей из нее .

Таким образом, финансовые риски – это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными. В основе управления финансовыми рисками лежат целенаправленный поиск и организация работ по оценке, избежанию, удержанию, передаче и снижению степени риска. Конечной целью управления финансовыми рисками является получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предприятия соотношении прибыли и риска. Все виды финансовых рисков поддаются количественной оценке. Особенности разных видов рисков предполагают неодинаковые подходы к их количественной оценке.

Систему налогового планирования как из способов управления налогами, одним из элементов которой является анализ сложившегося уровня налоговой нагрузки и выявление возможных перспектив снижения налоговой нагрузки. 2. Оценка налоговой политики на примере ОАО «ТАИФ-НК» 2.1 Общая характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ТАИФ-НК» Открытое акционерное общество «ТАИФ» было...

Как с проблемами инвестирования обновления фондов, так и с процессами глобализации, позиционированием России в мировой экономической системе. 3.2 Мероприятия, направленные на повышение эффективности использования основных фондов ОАО «ТАИФ-НК» Очевидно, что любое предприятие должно стремиться к повышению эффективности использования своих основных производственных фондов. Это является...

Выпуска и реализации продукции, однако необходимо при этом сохранить достигнутый уровень затрат на производство. 3. Основные направления снижения издержек на предприятии на примере ОАО «ТАИФ-НК НПЗ» 3.1 Пути уменьшения постоянных издержек на предприятии Деятельность любой фирмы предполагает осуществление затрат. Для получения максимально возможной прибыли необходимо снижать затраты на...

Введение

Глава 1 Характеристика рисков

1.1 Понятие и сущность риска

1.3 Виды финансовых рисков

1.4 Классификация финансовых рисков

Глава 2 Практические основы анализа финансовых рисков

2.1 Основные задачи управления финансовыми рисками в организации

2.2 Принципы управления финансовыми рисками

2.3 Оценка финансовых рисков

2.4 Механизм нейтрализации финансовых рисков предприятия

2.5 Подходы к управлению и анализу финансовых рисков на российских предприятиях

Заключение

«Риск – это потенциальная опасность потери ресурсов или недополучении доходов по сравнению с запланированным уровнем или с альтернативным вариантом. »

Для любой организации, какой бы сферой деятельности она не занималась, управление риском означает выявление, анализ и регулирование тех рисков, которые могут угрожать её имуществу и доходности.

Управление и риск – взаимосвязанные компоненты экономической системы. Первое само может выступать источником второго. Управление риском – новое для российской экономики явление, которое появилось при её переходе к рыночной системе хозяйствования.

Управление рисками – это фактор конкурентоспособности, способ всестороннего обеспечения устойчивости фирмы и её способности противостоять неблагоприятному развитию событий.

«Главная цель управления риском – обеспечить в худшем случае бесприбыльности работы фирмы. Для управления риском важно знать, какие именно виды рисков нужно учитывать; какими способами можно ими управлять; какой объём риска можно взять на себя. »

Каждая компания характерна собственными предпочтениями, связанными с риском. На основе этого выявляются риски, которым она подвержена в процессе рыночной деятельности, определяется приемлемый уровень риска, и методы, как избежать потерь возникающих в результате действия конкретного риска. Риски, сопровождающие финансовую деятельность, формируют обширный портфель рисков предприятий, который определяется общим понятием – финансовый риск.

Этот риск составляет наиболее значимую часть совокупных хозяйственных рисков предприятия. В следующем параграфе будут изучены финансовые риски и их свойства.

1.2 Характеристика финансовых рисков

Проблема риска тесно связана с финансовой устойчивостью организации, позволяющей ей свободно маневрировать денежными средствами, обеспечивать своевременность платежей и расширение производства. В то же время она должна быть оптимальной, так как избыток финансовых ресурсов означает омертвление средств, а недостаток препятствует развитию.

Риски, сопровождающие финансовую деятельность формируют обширный портфель рисков предприятия, который определяется общим понятием - финансовый риск. Этот риск составляет наиболее значимую часть совокупных хозяйственных рисков предприятия. Его уровень возрастает с расширением объема и диверсификацией торговой деятельности, со стремлением менеджеров повысить уровень доходности торговых операций, с освоением новых финансовых технологий и инструментов.

«Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата хозяйственной деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации. »

«Финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными. »

«Финансовый риск (FinancialRisk) – это риск, обусловленный структурой источников средств. В данном случае речь идёт уже не о рискованности вложения капитала в те или иные активы, а о рискованности политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования деятельности компании. »

Дело в том, что в подавляюще большинстве случаев источники финансирования не бесплатны, причём величина платы варьирует как по видам источников, так и в отношении конкретного источника, рассматриваемого в динамике или обремененного дополнительными условиями и обстоятельствами.

Кроме того, обязательства по отношению к поставщику капитала, принимаемые предприятием в случае привлечения тою или иного источника финансирования, различны. В частности, если обязательства перед внешними инвесторами не будут исполняться в соответствии с договором, то в отношении предприятия вполне может быть инициирована процедура банкротства с неминуемыми в этом случае потерями для собственников.

«Суть финансового риска и его значимость, таким образом, определяются структурой долгосрочных источников финансирования; чем выше доля заемного капитала, тем выше уровень обсуждаемого риска. »

Финансовый риск оказывает серьезное влияние на многие аспекты хозяйственной деятельности организации, однако наиболее значимое его влияние проявляется в двух направлениях:

1) уровень риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности хозяйственных операций предприятия - эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему "доходность - риск";

2) финансовый риск является основной формой генерирования прямой угрозы банкротства организации, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях подготовки и реализации эффективных управленческих решений требуют определенной классификации их видов.

1.3 Виды финансовых рисков

Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.