Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

хорошую работу на сайт">

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Цель преддипломной практики - подготовка к разработке выпускной квалификационной работы (дипломного проекта) на тему: «Анализ и управление оборотным капиталом коммерческих организаций» (на материалах ООО «») на основе углубленного самостоятельного изучения теоретических основ анализа и управления оборотным капиталом коммерческих организаций, а также сбор материалов по тематике дипломного проекта.

В соответствии с целью были определены задачи преддипломной практики:

изучить научную и специальную литературу, законодательные и нормативные документы и материалы по проблеме, выбранной для выполнения квалификационной работы;

собрать, обработать и проанализировать первичную экономическую информацию по теме дипломной работы, выполнить все необходимые практические расчеты, используя существующие и самостоятельно разработанные алгоритмы, программное обеспечение;

изучить деятельность ООО «»;

изучить основные законодательные и нормативные документы и материалы, регулирующие основную деятельность исследуемого предприятия;

изучить и закрепить необходимые аналитические навыки работы по организации и постановке экономической, организационной и финансовой работы на конкретном предприятии.

приобрести навыки составления отчетности и анализа статистической, технико-экономической и финансово-хозяйственной информации.

Актуальность избранной темы выпускной квалификационной работы обусловлена тем, что деятельность предприятия в условиях рыночной экономики любой формы собственности, организационно-правового статуса и отраслевой направленности напрямую зависит от финансового капитала и его структуры. Достижение стратегических целей предприятия также значительно зависит от эффективности управления капиталом предприятия и его структурой, то есть определение общей потребности в них, формирования оптимальной структуры, условий их привлечения.

Управление капиталом - относительно новая сфера функционального управления предприятием. Менеджмент имущества и капитала представляет собой одну из наиболее комплексных управляющих систем, в которой интегрируются методологические принципы финансового менеджмента, операционного менеджмента, инновационного менеджмента, бухгалтерского учета, контроллинга, логистики и других специальных областей знаний. В управлении капиталом участвуют менеджеры различных функциональных служб предприятия, а реализацию принятых управленческих решений в этой области осуществляет практически весь его персонал.

Предмет - политика эффективного управления оборотным капиталом предприятия.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

1.1 Экономическое содержание капитала предприятия , его классификация и сущность

Для осуществления хозяйственной деятельности, производства продукции, получения доходов и прибыли предприятия используют разные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также деньги. При этом денежные ресурсы являются основой производственного процесса. Таким образом, для обеспечения нормального процесса финансирования предпринимательских структур независимо от их форм собственности и организационно-правового статуса возникает значительная потребность в финансовом капитале.

Капитал - главная сумма средств, необходимых для учреждения и осуществления производства (деятельности).

Анализ мнений ведущих отечественных и зарубежных учёных-экономистов позволил выявить отсутствие единого общепринятого толкования определению «капитал», а также ассоциацию с ним отдельных характеристик в зависимости от принадлежности исследователя к той или иной экономической школе, профессиональных интересов и т.д. При этом, в зависимости от выделяемой тем или иным автором внутренней сущности капитала, имеющиеся трактовки понятия «капитал» были классифицированы по отдельным критериям сравнения, приведённым в Приложении 1.

Таким образом, сложность и многогранность категории «капитал» существенно повлияли на трактовку сущности капитала.

Капитал - это экономическая категория, которая известна давно, но получила новое содержание в условиях рыночных отношений. Как главная экономическая база создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, которые инвестируются в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики (табл. 1).

Таблица 1 - Классификация капитала предприятия

Характеристика капитала предприятия	Обоснование характеристики капитала предприятия
1. Капитал предприятия является основным фактором производства	В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающие хозяйственную деятельность предприятий: · Капитал; · Земля и другие природные ресурсы; · Трудовые ресурсы. В системе данных факторов производства капиталу отводится приоритетная роль, поскольку он объединяет все факторы в единый производственный комплекс
2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, которые обеспечивают доход	В данном качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме заемного капитала, который обеспечивает формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности
3.Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников	Капитал обеспечивает необходимый уровень благосостояния его владельцев как в текущем, так и в перспективном периодах. Часть капитала, которая направлена на удовлетворение текущих или перспективных потребностей его владельцев, перестает выполнять функцию капитала. Капитал, который накапливается, должен удовлетворить потребности его владельцев в перспективном периоде, то есть формирует уровень будущего их благосостояния
4. Капитал предприятия является главным измерением его рыночной стоимости	В данном качестве, прежде всего, выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем собственного капитала, использующего предприятие, одно время но характеризует и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, формируется база оценки рыночной стоимости предприятия
5. Динамика капитала предприятия является важным барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности	Способность собственного капитала к росту высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. И наоборот, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия

Капитал в целом является суммой средств, основных фондов, нематериальных активов. Понятие «капитал» обычно ассоциируется с понятием «собственность», «имущество». В момент создания предприятия его стартовый капитал воплощается в активах, инвестированных учредителями, и составляет стоимость имущества предприятия.

Имущество - имеющиеся и контролируемые предприятием материальные ценности (здания, сооружения, материальные ресурсы, готовая продукция и др.), нематериальные имущественные ценности (права пользования природными ресурсами, объектами промышленной и интеллектуальной собственности, патенты, ноу-хау, торговые марки и другое), средства на счетах и кассе предприятия.

Итак, под общим понятием «капитал предприятия» понимают разные его виды, которые характеризуются десятками терминов. Все это требует соответствующей систематизации терминов, которые используются. Такая систематизация проведена по наиболее важным классификационным признакам (Приложение 2).

Несмотря на значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, они все же не отражают всех видов капитала предприятия, которые используются в научной терминологии и практике.

1.2 Источники формирования капитала предприятия, их виды и стоимость. Методология управления

Предприятие создается для осуществления предпринимательской деятельности и в процессе этой деятельности использует как собственный капитал, так и заемные средства.

Капитал предприятия формируются за счет разных источников: собственных, привлеченных, заемных и инвестиционных.

Группировка капитала предприятия в соответствии с источниками их формирования может быть представлена в виде схемы (Приложение 3).

Собственными денежными средствами являются средства, которые постоянно находятся в обороте и время использования которых не установлено. Формируются они за счет собственного капитала, то есть части капитала в активах предприятия, остающейся после отчисления всех его обязательств.

Привлеченными называются средства, которые предприятие получает на определенный период за плату на условиях их возврата. Формируются они в основном за счет долго- и краткосрочных кредитов банка.

Заёмными называются средства, которые принадлежат предприятию, но вследствие действующей системы расчётов постоянно находятся в обороте. Формируются эти средства за счет всех видов кредиторской задолженности.

Все перечисленные источники принимают участие, как в формировании активов предприятия, так и в осуществлении производственно-финансовой деятельности с целью получения дохода и прибыли.

Инвестиционными называются средства, поступающие на предприятия без учета срока их использования и без учета оплаты за них.

Собственный, привлеченный и заёмный капитал, с одной стороны, формируют финансовые ресурсы предприятия и принимают участие в финансировании его активов, с другой стороны, ставят обязательства перед конкретными собственниками - государством, юридическими и физическими лицами.

Источники формирования капитала разнообразны. Стартовым источником капитала в момент учреждения предприятия является уставный (акционерный) капитал - имущество, созданное за счет вкладов учредителей (или выручки от продажи акций).

Основным источником капитала действующего предприятия служат доходы (прибыль) от основной и других видов деятельности, внереализационных операций. Он также формируется за счет устойчивых пассивов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов членов трудового коллектива. К устойчивым пассивам относят уставный, резервный и другие капиталы, долгосрочные займы и постоянно находящуюся в обороте предприятия кредиторскую задолженность.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

В соответствии с П(С)БУ 2 «Баланс» собственный капитал - часть в активах предприятия, которая остается после вычета его обязательств.

Элементами собственного капитала являются:

Уставный капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, которые являются взносом владельцев (участников) к капиталу предприятия.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, которая предусмотрена учредительными документами.

Дополнительный вложенный капитал - сумма, на какую стоимость реализации выпущенных акций превышает их нарицательную стоимость (для акционерных обществ).

Другой дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость необоротных активов, бесплатно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, но другие виды дополнительного капитала.

Резервный капитал - сумма резервов, созданных, в соответствии с действующим законодательством или учредительными документами, за счет нераспределенной прибыли предприятия

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - отображается или сумма прибыли, которая реинвестирована в предприятие, или сумма непокрытого убытка.

Неоплаченный капитал - сумма задолженности владельцев (участников) за взносами к уставному капиталу.

Изъятый капитал - фактическую себестоимость акций собственной эмиссии или частиц, выкупленных обществом у его участников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, представленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории «уставный капитал» зависит от организационно-правовой формы предприятия:

для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;

для арендного предприятия - сумма вкладов его работников;

для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладчиками в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций. снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - премии на акции. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Уставный капитал и дополнительный капитал выполняют разные функции. Уставный капитал в отличии от дополнительного капитала обеспечивает регулирование отношений собственности и управлением предприятием, его размер не может быть меньше установленной законодательством суммы.

Паевой капитал - сумма паевых взносов членов союзов и других предприятий, предусмотренная учредительными документами. Источником финансирования паевого капитала являются обязательные и дополнительные паевые взносы, поступающие от индивидуальных коллективных членов.

Дополнительный капитал состоит из: дополнительно вложенного капитала; прочего дополнительного капитала. Дополнительный вложенный капитал - сумма, на которую стоимость реализации выпущенных акций превышает их номинальную стоимость. Прочий дополнительный капитал - сумма дооценки необоротных активов, стоимость активов безвозмездно полученных предприятием от других юридических или физических лиц, и прочие виды дополнительного капитала.

Стоимость функционирующего собственного капитала имеет надежный базис расчета в виде отчетных данных. В процессе такой оценки учитываются:

средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;

средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной стоимости;

сумма выплат собственникам капитала (в форме дивидендов, процентов) за счет чистой прибыли предприятия.

Эта сумма представляет собой цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.

Стоимость функционирующего капитала в отчетном периоде определяется по формуле:

СК фо = ЧП * 100: СК,

Где, СК фо - стоимость функционирующего собственного капитала, %;

ЧП - сумма чистой прибыли, выплаченной при распределении собственникам;

СК - средняя сумма собственного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с помощью прогнозных расчетов.

Так как капитализированная часть нераспределенной прибыли будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли определяется по формуле:

СК ф1 = Ск фо * ПВт,

Где, СКф1 - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде, %;

ПВт - планируемый темп выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала оценивается по стоимости привилегированных и простым акциях.

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, рассчитывается по формуле:

СК пр = Д пр * 100: СК пр * (1- Эз),

Где, СК пр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Д пр - сумма дивидендов, предусмотренная к выплате;

СК пр - сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии привилегированных акций;

Эз - затраты по эмиссии (десятичная дробь по отношению к сумме эмиссии).

Стоимость привлечения дополнительной эмиссии простых акций требует учета показателей: суммы дополнительной эмиссии простых акций; суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию; планируемые затраты по эмиссии акций.

В данном случае стоимость привлечения собственного капитала наиболее дорогая, так как расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения, а премия за риск наиболее высокая так как этот капитал при банкротстве защищен в наименьшей степени.

Стоимость дополнительного капитала привлекаемого за счет эмиссии простых акций осуществляется по формуле:

СК пл = Ка * Д па * ПВт * 100: СКпл х*(1 - ЭЗ),

Где, СК пл - стоимость капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций, %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых простых акций;

Дпл - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде, %;

ПВт - темп выплат дивидендов;

СКпл - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии простых акций.

Опираясь на выше сказанное можно сделать вывод о том, что стоимость функционирующего собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования - операционной деятельностью. Он связан с формированием операционной прибыли и политикой ее распределения.

Процесс оценки стоимости привлечения собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей. Эта оценка осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной политики предприятия, а также его дивидендной политики.

С учетом оценки стоимости отдельных составных элементов собственного капитала и удельного веса каждого из элементов в общей его сумме может быть рассчитан показатель средневзвешенной стоимости собственного капитала предприятия.

Капитал предприятия формируются, кроме собственного капитала также за счёт привлечённых и заёмных денежных средств. В состав привлечённого капитала включают кредиторскую задолженность за товары (работы, услуги), а также все виды действующих обязательств предприятия:

сумму авансов, полученных от юридических и физических лиц в счёт последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;

сумму задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налог с доходов физических лиц;

задолженность по взносам во внебюджетные фонды, фонды социального страхования, в Пенсионный фонд, в Фонды по страхованию имущества предприятия и индивидуального страхования его работников;

задолженность предприятия по дивидендам его учредителям;

сумму векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счёт обеспечения поставок продукции, выполнения работ и предоставления услуг.

В состав заемного капитала входят долго- и краткосрочные кредиты банков, а также другие долгосрочные обязательства, связанные с привлечением заёмных средств.

Все виды капитала отражаются в соответствующих разделах пассива баланса предприятия.

Капитал предприятия также может быть мобилизованы на финансовом рынке с помощью продажи акций, облигаций и других видов ценных бумаг, выпущенных предприятием; дивидендов по ценным бумагам других предприятий и государства; доходов от финансовых операций; кредитов.

Финансовые ресурсы могут поступать в порядке перераспределения от ассоциаций и концернов, в которые они входят, от вышестоящих организаций при сохранении отраслевых структур, от страховых организаций.

В отдельных случаях предприятию могут быть предоставлены субсидии (в денежной или натуральной форме) за счет средств государственного или местного бюджетов, а также специальных фондов. Различают:

прямые субсидии - государственные капитальные вложения в объекты, особо важные для народного хозяйства, или в малорентабельные, но жизненно необходимые;

непрямые субсидии, осуществляемые средствами налоговой и денежно-кредитной политики, например, путем предоставления налоговых льгот и льготных кредитов.

Для определения настоящей стоимости заемных средств, существует ряд формул, основной из которых является следующая:

Где, Ск - денежные выплаты в период k;

k - номер периода;

r - ставка процента;

n - количество периодов.

Сумма погашения обязательства - это не дисконтируемая сумма денежных средств и их эквивалентов, которая, как ожидается, будет уплачена для погашения обязательства в процессе обычной деятельности.

Стоимость заемного капитала в форме банковского кредита оценивается по следующей формуле:

ЗКбк = (ПКб * (1 - Снп) / (1 - ЗПб),

Где, ЗКбк - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

ПКб - ставка процента за банковский кредит, %;

ЗПб - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный десятичной дробью.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе двух форм его предоставления:

по кредиту в форме краткосрочной отсрочки платежа;

по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, на первый взгляд представляется нулевой, так как в соответствии со сложившейся коммерческой практикой отсрочка расчетов за поставленную продукцию в пределах обусловленного срока (как правило, до одного месяца) дополнительной платой не облагается.

Иными словами, внешне эта форма кредита выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга.

Однако в реальности это не так. Стоимость каждого такого кредита оценивается размером скидки с цены продукции, при осуществлении наличного платежа за нее.

Если по условиям контракта отсрочка платежа допускается в пределах месяца со дня поставки (получения) продукции, а размер ценовой скидки за наличный платеж составляет 5%, это и будет составлять месячную стоимость привлеченного товарного кредита, а в расчете на год эта стоимость будет составлять: 5% * 360 / 30 = 60%.

Таким образом, на первый взгляд бесплатное предоставление такого товарного кредита, может оказаться самым дорогим по стоимости привлечения источником заемного капитала.

Расчет стоимости товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, осуществляется по следующей формуле:

ЗКткк = (ЦС * 360) (1 - Снп) / ПО,

Где, ЗКТкК - стоимость товарного (коммерческого) кредита, предоставляемого на условиях краткосрочной отсрочки платежа, %;

ЦС - размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа за продукцию («платежа против документов»), %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ПО - период предоставления отсрочки платежа за продукцию, в днях.

Учитывая, что стоимость привлечения этого вида заемного капитала носит скрытый характер, основу управления этой стоимостью составляет обязательная оценка ее в годовой ставке по каждому предоставляемому товарному (коммерческому) кредиту и ее сравнение со стоимостью привлечения аналогичного банковского кредита.

Практика показывает, что во многих случаях выгодней взять банковский кредит для постоянной немедленной оплаты продукции и получения соответствующей ценовой скидки, чем пользоваться такой формой товарного (коммерческого) кредита.

Стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, формируется на тех же условиях, что и банковского, однако должна учитывать при этом потерю ценовой скидки за наличный платеж за продукцию.

Расчет стоимости этой формы товарного (коммерческого) кредита осуществляется по формуле:

ЗКткв = (ПКв * (1 - Снп) / (1 - ЦС),

Где, ЗКткв - стоимость товарного (коммерческого) кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселем, %;

ПКВ - станка процента за вексельный кредит, %;

Спн - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЦС - размер ценовой скидки, предоставляемой поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию, выраженный десятичной дробью.

Управление стоимостью этой формы товарного кредита, как и банковской, сводится к поиску вариантов поставок аналогичной продукции, минимизирующих размеры этой стоимости.

Состав и величина финансовых ресурсов зависят от вида и размера предприятия, рода его деятельности, объемов производства. При этом объем финансовых ресурсов тесно связан с объемом производства, эффективностью деятельности предприятия. При увеличении объема производства и повышении эффективности деятельности предприятия увеличивается объем собственных финансовых ресурсов и наоборот. Достаточный объем финансовых ресурсов, их эффективное использование означает стойкое финансовое положение предприятия: платежеспособность, финансовую устойчивость, ликвидность. В связи с этим наиболее важным заданием предприятия является поиск резервов увеличения собственных финансовых ресурсов и наиболее эффективное их использование с целью увеличения эффективности работы предприятия в целом.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением его эффективного использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия.

Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования.

Эта задача реализуется путем исследования возможностей путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящим использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности, капитала при предусматриваемом уровне финансового риска.

Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с пользованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности.

Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей.

Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия.

Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала.

Эта задача решается пути эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация сродни» размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала.

В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

Одной из важных предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала - это цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Итак, рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия является мерой прибыльности операционной деятельности. Стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть оплачен за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, то есть нижней границей в планировании его размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, с помощью которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он является базой сравнения с внутренней ставкой доходности инвестиционного проекта, который рассматривается. Если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть неприемлемым.

3. Стоимость капитала предприятия является базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Поскольку критерии этой эффективности задаются самим предприятием, то при определении оценки доходности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективное направление и виды этого инвестирования на предыдущей стадии формирования инвестиционного портфеля. Таким образом, этот показатель является мерой оценки доходности сформированного инвестиционного портфеля в целом.

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений по использованию аренды (лизинга) или приобретение в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления по формированию производственных основных средств является для предприятия невыгодным.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Использование финансового левериджа состоит в формировании высшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из различных заемных источников, и формирование соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важным измерением уровня рыночной стоимости данного предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему росту рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость отражается на деятельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответствующем снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью капитала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия, что является одной из целей управления его доходностью.

7. Показатель стоимости капитала - это критерий оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь - оборотных. Исходя из реальной стоимости капитала, который используется, и оценки ее измерения, предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важным для оценки стоимости капитала при управлении формированием прибыли в процессе осуществления финансовой деятельности является необходимость расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах (Приложение 4).

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал имеет соответствующую стоимость, которая формирует уровень операционных и инвестиционных расходов предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены капитала, привлекаемого, а определяется целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом.

1.3 Цель, задачи, информационное обеспечение и общая схема анализа эффективности управления капиталом предприятия

Принятие инвестиционных и финансовых решений в процессе ведения бизнеса тесно связано с управлением капиталом хозяйствующих субъектов, поскольку наличие определенной величины и динамики его состояния является одним из важных критериев при выборе оптимальных управленческих решений. Во все периоды жизненного цикла предприятия: от привлечения ресурсов для создания или расширения бизнеса до момента ликвидации или реорганизации - капитал всегда выступает необходимым атрибутом деятельности предприятия. В настоящее время, как правило, для определения эффективности привлечения ресурсов предприятием используются методы финансового планирования и определения денежных потоков. Это достаточно простой, но не всегда эффективный подход.

Привлечение ресурсов предприятием - двоякий процесс, который должен рассматриваться с двух позиций: со стороны инвестора - как инвестиции, а со стороны предприятия - как привлечение источников капитала для его формирования. Для решения указанных задач с позиции инвестора вполне достаточно применение финансовых методов, которые позволяют определить сроки возврата вложенных средств и суммы доходов от инвестиций. С точки зрения предприятия, в котором осуществляется формирование капитала, одних финансовых методов анализа для определения степени его воспроизводства, явно недостаточно. Поэтому возникает необходимость применения и ряда других методов и методик анализа привлечения ресурсов и оценки эффективности их использования.

Следует отметить, что на текущий момент, как за рубежом, так и у нас, на практике преобладает утилитарный, узконаправленный подход к анализу капитала, который базируется в основном на решении задач по управлению отдельными видами активов предприятия и источников их формирования. В связи с этим предпринимательскому капиталу как экономической основе бизнеса, системе, включающей в себя совокупность имущественных отношений и обязательств, в практике финансового и управленческого анализа, а также в теории экономического анализа не уделяется достаточного внимания.

В данной работе предпринята попытка разработки методики анализа предпринимательского капитала в рамках комплексного, системного подхода с позиций предприятия, имеющего интерес в наращивании капитала. В то же время отметим, что изучение макроэкономической сферы накопления, инвестирования и функционирования рынков капитала в рамки данного исследования не входит.

Применительно к капиталу как к сложной экономической категории, многогранность которой проявляется и в системе показателей его исчисления, объективно необходимым является и комплексное системное рассмотрение вопросов его анализа, включающее в себя большой комплекс подсистем и специальных задач. При этом комплексный подход к анализу капитала определяется необходимостью изучения всех его составных частей и свойств.

Системность анализа капитала обуславливается взаимной связью и взаимной зависимостью элементов этой системы. В свою очередь, система анализа капитала является частью, подсистемой другой более сложной системы - системы комплексного экономического анализа деятельности предприятия. Место анализа капитала и его элементов в системе комплексного экономического анализа деятельности предприятия можно увидеть на схеме комплексного экономического анализа, предложенной проф. А.Д. Шереметом, изображенной в приложении 5.

Процесс изучения капитала должен включать в себя два основных, присущих любому системному исследованию аспекта: изучение генетических сторон системы (в данном случае - это формирование капитала) и изучение функциональных сторон системы (процесса функционирования капитала).

Схематически это можно представить, как это показано на рис. 1.

Рис. 1 - Укрупненная схема проведения анализа капитала

В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его функционирования - с другой. Для отражения основных этапов комплексного анализа предпринимательского капитала можно использовать схему, изображенную на рис. 2.

Генетическая сторона капитала изучается путем оценки и детального исследования всей совокупности источников капитала предприятия, путем оценки процесса формирования, определения структуры и других качественных показателей источников формирования капитала, а так же определения их стоимости.

Функциональная составляющая данной системы определяется путем отражения цены функционирующего капитала анализа структуры и других качественных показателей этой категории.

Рис. 2 - Схема системы комплексного анализа капитала

Особое место в системе анализа капитала предприятия занимают изучение его текущего состояния, а также показателей интенсивности и эффективности использования.

1.4 Показатели, отражающие эффективность финансирования деятельности предприятия. Финансовый леверидж и его расчет

Предприятие, которое использует только собственный капитал, лишено возможности быстро увеличивать масштабы производства при благоприятной конъюнктуре рынка. Без ссудных средств не возможно повышать рентабельность собственного капитала (в данном случае показатели экономической и финансовой рентабельности будут одинаковыми). Кроме того, производство во многих отраслях имеет сезонный характер, следовательно, в период возросшей активности увеличивается потребность дополнительном привлечении средств производства.

Под ссудным капиталом следует понимать часть средств, которая сформирована за счет привлеченных источников, не является собственностью предприятия и через определенный срок должна быть возмещена собственнику в обусловленной форме. Чаще всего привлечение ссудного капитала возможно лишь на платной основе. Источниками ссудного капитала могут выступать разнообразные кредиты и ссуды, инвестиционные взносы работников и облигационные займы, аренда имущества и т. д. Использование ссудного капитала может подчас иметь особые преимущества: в отличие от дивидендов, которые являются распределением прибыли, проценты за пользование кредитами считаются затратами и потому не облагаются налогом; кроме того, задолженность выгодна в период повышения темпов инфляции, поскольку выплаты по долговым обязательствам осуществляются средствами меньшей покупательной способности. Недостатком ссудного капитала является то, что с увеличением его удельного веса возрастают суммы уплаты процентов, а это снижает прибыльность его использования. Легко понять, что чем больше доля ссудных средств в общей структуре авансированного капитала предприятия, тем большими будут сумма платежей с фиксированными сроками и вероятность невозможности выплатить проценты и основную сумму долга. Кроме того, при высоком удельном весе ссудного капитала предприятие может утратить финансовую гибкость, то есть возможность быстро увеличить свои средства за счет кредиторов.

Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его не отражаются напрямую в финансовой отчетности предприятия. Поэтому получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Данные обстоятельства, в свою очередь, и предопределяют острую необходимость в разработке и использовании при проведении оценки и анализа капитала системы показателей, наиболее полно характеризующих его состояние, движение и эффективность использования.

В этой связи актуальным является вопрос обеспечения четкой классификации этих показателей по наиболее существенным признакам с определением их взаимной связи и отражения в информационной модели предприятия.

Система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях:

1.Показатели источников формирования капитала.

2.Показатели функционирующего капитала.

3.Показатели результатов функционирования капитала.

К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего, относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих.

Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала.

Схематически показатели оценки капитала и эффективности его использования можно изобразить, как это показано в Приложении Е.

Среди показателей структуры источников капитала необходимо выделить следующие.

1. Структуру отдельных источников капитала и их динамику за период, в том числе:

Величину собственных источников;

Величину долгосрочных заемных источников;

Величину краткосрочных заемных источников.

2. Стоимость, средневзвешенная стоимость и структура стоимости источников капитала.

3. Совокупный показатель стоимости источников капитала.

Показатель эффекта финансового рычага, то же самое, что и «гиринг», но только в этом случае рассматривается как инструмент управления капиталом, а не просто как показатель структуры источников капитала.

При оценке структуры источников со стороны внешних потребителей информации необходимо рассчитать коэффициент независимости (автономности), с помощью которого можно рассмотреть динамику средств, также он показывает долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества.

Финансовая структура выражается в невысоком удельном весе заемного капитала на более высоком уровне фондов, обеспеченными собственными средствами, что характеризует финансовую устойчивость производителя.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут использовать предприятия в течение длительного времени.

Кредиторы и банки интересуются показателем величина рабочего капитала.

Наличие рабочего капитала означает возможность погашения долгов и наличие средств для расширения деятельности. Об его использовании свидетельствует коэффициент маневренности рабочего капитала.

Коэффициент маневренности рабочего капитала указывает на уровень четкости использования собственных средств предприятия, т.е. какая часть собственных средств общества не закреплена в ценности иммобилизированного характера и находится в форме более или менее свободно позволяющей маневрировать средствами.

Внутренний анализ связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования и, прежде всего, должен быть рассчитан коэффициент финансирования.

Коэффициент финансирования показывает соотношения собственного и заемного капитала. Оптимальным считается соотношение 1:2, но допускается чтобы доля собственных средств была не менее 50%, если деятельность общества характеризуется высокой оборачиваемостью активов, спросом на продукцию и пр.

Важным показателем внутреннего баланса является коэффициент инвестирования.

Коэффициент инвестирования показывает, покрывает ли собственный капитал основной и на сколько. Оптимальным считается полное покрытие собственным капиталом основного и финансирование за счет него и некоторой части оборотных средств.

Главная задача финансовой деятельности предприятия - формирование дополнительной прибыли в процессе привлечения внешнего капитала - реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый леверидж». Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК/СК),

Где, ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

Подобные документы

Понятие, сущность, состав, необходимость, источники формирования и методы оценки собственного капитала предприятия. Общая характеристика деятельности и анализ собственного капитала ООО "НПО "Максимум", рекомендации по совершенствованию управления им.

контрольная работа , добавлен 11.09.2010


Понятие капитала и источники формирования. Порядок формирования, методы управления акционерным капиталом. Анализ и оценка эффективности использования акционерного капитала компании. Моделирование и оценка роста стоимости акционерного капитала предприятия.

дипломная работа , добавлен 05.11.2010


Экономическое содержание капитала предприятия, его классификация и сущность, источники формирования. Нормативно-правовое регулирование анализа и управления капиталом предприятия. Оценка доходности и эффективности применения моделирования процесса.

дипломная работа , добавлен 11.10.2010


Сущность и классификация капитала предприятия. Исследование методов управления собственным капиталом ОАО "Сан ИнБев" и увеличения его доходности. Формирование собственного капитала предприятия. Анализ состава и движения собственного капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.01.2012


Показатели финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности. Анализ доходности собственного капитала и финансового результата деятельности предприятия. Оценка качества состава оборотных средств. Показатели деловой активности.

курсовая работа , добавлен 08.06.2009


Оценка основного капитала предприятия. Объекты основных фондов. Методы оценки капитала предприятия. Показатели эффективности использования основного капитала предприятия. Экономическая оценка эффективности мероприятий в деятельности предприятия.

курсовая работа , добавлен 21.07.2011


Капитал предприятия: понятия, значения, источники формирования. Классификация и виды капитала предприятия. Обзор основных особенностей и методов формирования капитала предприятия. Анализ основного и оборотного капитала. Оценка источников формирования.

курсовая работа , добавлен 03.12.2015


Понятие и сущность оборотного капитала предприятия. Состав и структура оборотного капитала, а также его классификация и источники формирования. Управление дебиторской задолженностью как основным элементом управления оборотным капиталом предприятия.

курсовая работа , добавлен 02.09.2012


Теоретические основы управления капиталом коммерческого предприятия. Краткая организационно-экономическая характеристика деятельности ООО "Газпром трансгаз Волгоград". Значение коэффициента автономии. Структура заемного, собственного капитала организации.

курсовая работа , добавлен 08.09.2014


Понятие, сущность и классификация оборотного капитала предприятия. Методология анализа эффективности использования оборотного капитала. Политика управления оборотным капиталом. Анализ системы управления оборотными активами ООО "Агрофирма Усадьба".

0

Курсовая работа

Повышение эффективности управления собственным капиталом организации

(На примере ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»)

Введение. 3

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях. 4

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала 4

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия. 10

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ». 13

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»: 14

Заключение. 26

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.. 27

Введение

При принятии управленческих решений в бизнесе возникает необходимость в обеспечении его необходимыми финансовыми ресурсами.

Любое предприятие имеет определённый объём собственного капитала и воспроизводит тот или иной объем денежных средств, их совокупная величина зачастую может быть недостаточна для расширения хозяйственной деятельности, разработки новых тенологий, реализации новых товаров и услуг, осуществления инвестиционных проектов и т. д.

Поэтому управление источниками денежных ресурсов является одной из важнейших функций финансового менеджмента, что и обусловило актуальность выбранной темы работы.

Объектом исследования выступает общество с ограниченной ответственностью ОАО «Гидроэлектромонтаж.

Предмет исследования - механизмы управления собственным капиталом в организации.

Цель работы - разработать мероприятия по повышению эффективности управления собственным капиталом организации.

Для целей данной работы поставлены следующие задачи:

• изучить понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала;
• представить организационно-экономическую характеристику объекта исследования и провести анализ политики управления собственным капиталом фирмы;
• предоставить ряд рекомендаций по повышению эффективности управления собственным капиталом объекта исследования.

При написании работы использовались следующие методы исследования: сравнительный, метод коэффициентов, горизонтальный, вертикальный, факторный анализ.

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала

В современной российской экономике собственный капитал организации - это важнейшая экономическая категория, которая является основой деятельности любого хозяйствующего субъекта.

Он представляет собой совокупность имущества, прав и денежных средств, необходимых организации для осуществления ее уставной деятельности, покрытия убытков, создания новых видов имущества .

Предприятия и фирмы получают необходимый для своей деятельности капитал из разных источников.

При этом задействованные источники капитала существенно отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости). Несмотря на разнообразие подобных источников, в основном все они делятся на собственные и заемные. И их сбалансированное, наиболее выгодное для предприятия соотношение и есть цель исследования.

Собственный капитал, по сравнению с заёмным, характеризуется следующими положительными моментами:

1. Лёгкостью привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками независимо от сторонних лиц.
2. Возможностью получения большей прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется отчисления процентных выплат.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде.

Также, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Анализ содержания Принципов МСФО применительно к учету капитала свидетельствует о том, что в балансе западных компаний капитал разделен на три основные статьи: средства, внесенные акционерами; нераспределенная прибыль; резервы, сформированные из нераспределенной прибыли, а также резервы, представляющие собой корректировки, обеспечивающие поддержание капитала. Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО представлены в виде схемы на рисунке 1.

Рисунок 1 - Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО

Средства, внесенные акционерами, являются инвестированным капиталом, составляющими которого являются уставный и добавочный капитал. Нераспределенная прибыль и резервы составляют накопленный капитал, возникший в процессе функционирования организации.

В составе средств, внесённых акционерами выделены две статьи: номинальная стоимость акций и добавочный капитал.

Компания может выпускать акции, имеющие номинальную стоимость и не имеющие ее. Если компания при выпуске акций получает большую, чем номинал, сумму, то она называется "добавочный капитал", или "добавочный капитал сверх номинала". Таким образом, второй статьей здесь является добавочный капитал, под которым следует понимать прирост собственного капитала в результате разницы между продажной и номинальной стоимостью акций (эмиссионный доход), возникшей при инвестировании капитала.

Следующим компонентом собственного капитала является чистая прибыль, не распределенная между акционерами, а реинвестированная в организацию и представляющая собой накопленный капитал. Источником формирования накопленного капитала является положительный конечный финансовый результат, полученный за отчетный период, за минусом установленных в соответствии с законодательством Российской Федерации налоговых и иных аналогичных платежей по налогу на прибыль .

В международной и национальной практике для составления финансовой отчетности в отдельную составляющую собственного капитала выделены резервы, которые обычно классифицируются по четырем основным характеристикам:

Резервы капитала, включая фонд переоценки стоимости, и резервы поступления доходов в будущем (различные дотации и безвозмездные поступления активов);

Нормативные резервы (установленные законодательством) и ненормативные резервы (решение об образовании которых принимается самой организацией);

Распределяемые и нераспределяемые резервы: первые могут распределяться между акционерами (иногда они создаются только для этих целей); вторые не подлежат распределению вплоть до ликвидации организации;

Целевые и общие резервы: первые подразумевают их использование на строго установленные цели, вторые не имеют непосредственной целевой установки .

Плата за привлечение капитала носит всеобъемлющий характер. Вкладывая средства в то или иное предприятие, собственники рассчитывают на получение определенных доходов в виде дивидендов и/или приращения капитала.

В свою очередь, кредиторы рассчитывают на получение процентного дохода. Отказ от использования уже имеющихся в распоряжении фирмы денежных ресурсов приводит к возникновению альтернативных издержек. Таким образом, бесплатных источников капитала в рыночной экономике не существует.

Некоторые виды источников финансирования по своей экономической сущности являются гибридными и сочетают в себе свойства как заемных, так и собственных.

Как отмечает Лукасевич И.Я. в финансовом менеджменте стоимость капитала является одним из ключевых показателей и широко используется при решении многих задач, поскольку она:

1-представляет требуемую инвесторами отдачу на вложенные ресурсы;

2-позволяет сделать рациональный выбор из нескольких вариантов инвестиций;

3-лежит в основе управления структурой источников финансирования;

4-выступает одним из рычагов повышения эффективности деятельности предприятия и создания дополнительной стоимости для его владельцев и т. д.

Основными элементами собственного капитала предприятий являются:

1-привилегированные акции;

2-обыкновенные акции;

3-нераспределенная прибыль.

Теоретически стоимость собственного капитала равна норме доходности, требуемой владельцами предприятия, и могла бы определяться, например, уровнем дивидендных выплат. Однако на практике определение стоимости элементов собственного капитала является достаточно сложной задачей.

Проблема состоит в том, что при общей экономической сущности элементы собственного капитала имеют различия.

Главной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли в размере, необходимом для обеспечения нормального функционирования, включая инвестирование средств в активы и использование прибыли на цели потребления. При этом отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Учредитель, предоставляя капитал, теряет возможность получения дохода от вложения имеющихся у него средств. Компенсацией собственникам должны стать будущие доходы в виде роста стоимости акций и дивидендов.

Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т.е. собственного капитала. В Гражданском кодексе РФ установлены требования к минимальной величине уставного капитала.

В связи с тем, что большая часть акционеров (собственников) предприятия создает его с целью получения прибыли, меньшее внимание уделяется вопросам сохранения капитала.

Однако, с другой стороны, получение прибыли по средством реинвестирования способствует увеличению собственного капитала предприятия, и, тем самым, способствует повышению его устойчивости.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета используется формула:

Рск = Пр/Ск*100% (1),

где Рск - рентабельности собственного капитала, %

Пр -прибыль

Ск -собственный капитал

Показательным коэффициентом достижения второй цели - сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах:

Дск = Ск/Совк*100% (2),

где Дск - доля собственного капитала в совокупных пассивах, %

Ск - собственный капитал

Совк -совокупный капитал

По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой из целей уделяется первостепенное внимание.

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия

Финансовая структура капитала формируется под воздействием различных факторов, отражающих как характеристики компании, так и влияние на нее внешней среды, поэтому единого оптимального соотношения собственного и заемного капитала для всех компаний не существует.

Вместе с тем в рамках практической реализации стоимостной концепции оптимизации финансовой структуры компании можно построить модель, обеспечивающую такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором достигается максимизация обоснованной рыночной стоимости компании с учетом требуемого баланса "доходность - риск - ликвидность".

Алгоритм реализации данной модели предполагает ряд этапов (рисунок 2).

Рисунок 2 - Алгоритм оптимизации финансовой структуры капитала в системе управления стоимостью компании

Целевым критерием оптимизации финансовой структуры капитала, как было показано, является максимизация рыночной стоимости компании. В качестве стратегического индикатора рыночной стоимости мы используем показатель MVA, представляющий собой приведенную оценку прогнозируемых значений добавленной экономической стоимости (EVA).

В перспективном плане оптимальная финансовая структура капитала достигается при максимальных значениях добавленной рыночной стоимости.

Для отражения изменений финансовой структуры капитала введем показатель процентного соотношения собственного и заемного капитала (E - D)/ E .

Изменения добавленной рыночной стоимости могут быть отражены с помощью соотношения добавленной рыночной стоимости (MVA) и балансовой стоимости капитала компании (Vb). Данное положение опирается на концепцию К. Уолша, который рассматривает добавленную стоимость как прирост к балансовой оценке собственного капитала. Модель К. Уолша соединяет традиционный подход к финансовому анализу деятельности компании, базирующийся на финансовых коэффициентах, и новое направление анализа, основанное на оценке ее стоимости. В рамках данной модели рассматривается изменение ограниченного числа главных финансовых коэффициентов, которые служат для выражения целей бизнеса, его стандартов и стоимости компании. Управляя базовыми коэффициентами с учетом необходимости их сбалансирования, можно достичь увеличения капитализации компании . Определение потребности в капитале может основываться на плановых суммах внеоборотных и оборотных активов, как это предлагается в методике И.А. Бланка. Сумма этих активов представляет собой общую потребность в капитале. Нахождение разности между общей потребностью в капитале и его величиной в отчетном периоде позволит определить прирост капитала для формирования пропорций привлечения собственных и заемных средств.

С учетом результатов анализа внутренних и внешних факторов формируются различные варианты целевой финансовой структуры капитала с определением сценарных значений величин собственного и заемного капиталов. Далее на основании ввода данных о величинах инвестированного капитала, его рентабельности и средневзвешенной стоимости производится расчет экономической добавленной стоимости .

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»

Акционерное общество «Гидроэлектромонтаж» образовано в 2000 году на базе Бурейского монтажного участка, входившего в состав Всесоюзного треста «Гидроэлектромонтаж», и создано для производства электромонтажных работ по всему комплексу электротехнического оборудования на объектах генерации и распределения электроэнергии.
В составе треста «Гидроэлектромонтаж» специалисты Бурейского участка выполняли работы по монтажу и наладке электрооборудования на строительстве Зейской, Колымской, Вилюйской, Бурейской ГЭС, Нерюнгринской, Якутской, Чульманской ГРЭС, подстанциях напряжением до 500 кВ в Амурской и Магаданской областях, Хабаровском и Приморском крае, Республики Саха (Якутия).

В настоящее время АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная организация, принимающая участие в строительстве большинства энергетических объектов в центральном, сибирском и дальневосточном регионах России. Предприятие выполняет работы по монтажу, наладке и вводу в эксплуатацию нового электротехнического оборудования на вновь вводимых объектах генерации РФ, таких как Бурейская ГЭС, ТЭЦ-16 и ТЭЦ-27 ОАО «Мосэнерго». Также выполняются работы по реконструкции и техническому перевооружению подстанций 110-500 кВ Федеральной сетевой компании ЕС (ФСК), ОАО «ДРСК» («Амурэнерго»), МЭС Центра, Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК) с восстановлением и заменой отработавшего свой ресурс электрооборудования; вводом в действие современных систем противоаварийной автоматики, АСУТП, АСКУЭ.

В составе предприятия имеются производственные базы, расположенные в г. Благовещенск, пос. Талакан (Амурская область), г. Хабаровск, г. Артем (Приморский край), г. Пушкино (Московская область), г. Саяногорск (Респ. Хакассия). Базы оснащены грузоподъемными механизмами, оборудованием для обработки металлов, сварки, окраски, и позволяют производить предмонтажную ревизию, укрупненную сборку и ремонт оборудования.

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»:

• монтаж электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• ремонт электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• монтаж кабельных линий до 500 кВ включительно;
• монтаж электроустановок напряжением до 1000 В;
• монтаж средств КИП и А;
• испытания электрооборудования и электроустановок до 500 кВ, измерения параметров электроустановок, их частей и элементов;
• наладка устройств релейной защиты электрооборудования и электроустановок;
• наладка автоматизированных систем управления.
• реконструкция объектов энергетики.

АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная компания на Дальнем Востоке России. Специалисты АО «Гидроэлектромонтаж» за последние десять лет выполняли работы на ключевых объектах энергетического строительства, в частности:

Бурейская ГЭС - первый объект большой энергетики, построенный в пост-советское время.

На строительстве Бурейской ГЭС АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая испытания гидроагрегатов, монтаж и испытания всего оборудования электрической части ГЭС, оборудование ОРУ-220 кВ. Силами АО «Гидроэлектромонтаж» на строительстве Бурейской ГЭС впервые в России был проложен кабель 500 кВ с изоляцией из сшитого полиэтилена, производства компании Südkabel GmbH (Германия). Впервые на Дальнем Востоке смонтировано комплектное распределительное устройство 500 кВ с элегазовой изоляцией - КРУЭ-500, производства ABB (Швейцария). Работы выполнялись на субподряде у ОАО «БуреяГЭСстрой», а также по прямым договорам с ОАО «Бурейская ГЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку оборудования релейной защиты противоаварийной автоматики на всех подстанциях 500 кВ, 220 кВ и 110 кВ дальневосточной энергосистемы, в связи с присоединением Бурейской ГЭС. Заказчик работ - ОАО «ФСК ЕЭС».

ПС 500 кВ «Алюминиевая», предназначенная для электроснабжения Саяногорского алюминиевого завода, была построена г. Саяногорске в рекордные сроки.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая ОРУ-500 кВ, ОРУ-220 кВ, оборудование вторичных систем: релейной защиты, противоаварийной автоматики, связи, системы автоматизированного управления, измерения и учета электроэнергии, и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Комплексная реконструкция ПС 500 кВ «Бескудниково» проводилось в рамках программы технического перевооружения и реконструкции подстанций Московского энергетического кольца после блэкаута 2005 года. Фактически ПС «Бескудниково» была построена заново на территории, примыкающей к существующей подстанции.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая КРУЭ-500 кВ, КРУЭ-220 кВ, КРУЭ-110 кВ, кабельные связи 500, 220, 110 кВ, трансформаторное оборудование и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Подстанция 220 кВ «Козьмино» была построена в бухте Врангеля Приморского края для осуществления электропитания специализированного морского нефтяного порта Козьмино - конечной точки нефтепровода «Восточная Сибирь - Тихий Океан» (ВСТО).
АО «Гидроэлектромонтаж», являясь генеральным подрядчиком по строительству подстанции, выполнило поставку электротехнического оборудования, строительные, электромонтажные и пусконаладочные работы. Генеральный подрядчик строительства данного участка ВСТО - ЗАО Трест «Коксохиммонтаж».

Комплексная реконструкция перечисленных подстанций «под ключ», с полной заменой установленного устаревшего оборудования на современное. Реконструкция проводилась в рамках программы повышения надежности электроснабжения потребителей МЭС Востока.

В качестве генерального подрядчика, ОАО «Гидроэлектромонтаж» выполнило полный комплекс работ по указанным объектам, включая разработку проектной и рабочей документации, поставку оборудования, демонтаж оборудования и сооружений, строительство новых зданий и сооружений, перезаводку ВЛ 220, 110, 35, 6-10 кВ на новые присоединения. Работы проводились без прекращения электроснабжения потребителей. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило более 60% работ по строительству объектов электроснабжения Саммита АТЭС-2012 г. В качестве генерального подрядчика силами нашей компании построены «под ключ» подстанции 220 кВ «Зелёный угол» в г. Владивосток и «Русская» («Поспелово») на острове Русском. При этом на ПС «Зелёный угол» по инициативе ОАО «Гидроэлектромонтаж» были применены КРУЭ 220 и 110 кВ, что позволило резко сократить размеры площадки строительства и удешевить строительство в целом. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
АО «Гидроэлектромонтаж» выступило генеральным подрядчиком на строительстве кабельного перехода через пролив Босфор Восточный по титулу «Строительство ВЛ 220 кВ Зелёный Угол - Патрокл - Русская». Для этого объекта впервые в мире были изготовлены и проложены четыре нитки силового трехжильного подводного кабеля 220 кВ. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
Кроме того, АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило работы по строительству подстанций 110 кВ «Пушкинская», «Краскино», «Орлиная». Заказчик - ОАО «ДРСК».

Комплексная реконструкция ОРУ-500 кВ Саяно-Шушенской ГЭС, с его заменой на комплектное распределительное устройство с элегазовой изоляцией (КРУЭ-500) выполняется в рамках программы восстановления СШГЭС после аварии. АО «Гидроэлектромонтаж», в качестве генерального подрядчика, выполняет весь комплекс работ «под ключ», начиная с разработки и экспертизы проектной документации. Окончание работ - 2013 год. Заказчик - ОАО «РусГидро».

Основные показатели, характеризующие размеры предприятия представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1. - Анализ размеров ОАО «Гидроэлектромонтаж» за 2013 - 2014 годы

Объем продаж сократился за 2014 год по сравнению с 2013 годом на 19.55%. Среднегодовые остатки основных средств имеют динамику снижения с 326 897 тыс руб в 2013 году до 296 970 тыс руб в 2014 году, в 2014 году по сравнению с 2013 годом темп сокращения составил 9.15%.

Оборотные средства имеют положительную динамику в 2014 году по отношению к 2013 году - произошло увеличение на 36%.

Для полной характеристики предприятия необходимо рассмотреть, наличие и движение, показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов и оборачиваемости оборотных фондов.

Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2. - Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании за 2013-2014 годы

Показатель			Темп роста, %
Выручка от продажи, тыс.р.
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.р.
Фондоёмкость, р.
Фондоотдача, р.

Из расчетов, представленных в таблице 1.2, следует, что фондоотдача в 2014 году по отношению к 2013 году повысилась на 20%, в то же время стоимость основных фондов в 2014 году по сравнению с 2013 годом уменьшилась на 9.15%. Соответственно с повышением фондоотдачи снизилась фондоемкость на 11.5% за этот же период. Расчет показывает, что для выпуска продукции на 1 рубль было необходимо в 2013 году 9.56 руб., а в 2014 году только 8.46 руб. На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод, что основные средства на предприятии используются более эффективно в 2014 году, чем в 2013 году.

Таблица 1.3. - Показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Показатель			Темп роста, %
Выручка от продажи, тыс.р.
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс.р.
Коэффициент оборачиваемости
Время обращения(t), дни
Коэффициент закрепления

Из расчетов следует, что оборотные средства в 2014 году по сравнению с 2013 г. используются менее эффективно, так как коэффициент оборачиваемости значительно сократился, в связи с этим выросло время обращения с 391.3 дня до 654.5 дней или на 263.2 дня и коэффициент закрепления вырос на 0.74 руб.

Для общей оценки эффективности использования оборотных средств рассчитаем рентабельность оборотных средств в таблице 1.4.

Таблица 1.4. - Рентабельность оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Рентабельность оборотных средств в 2014 году по сравнению с 2013 г. уменьшилась на 50.6% за счет преобладания динамики оборотных средств (выросли на 36%) перед темпом сокращения чистой прибыли (на 32.3%), что указывает на ухудшение экономической ситуации на предприятии.

Проанализируем особенности управления собственным капиталом в компании в 2012 - 2014 годы.

Дадим оценку финансовой устойчивости предприятия на основании расчетов, проведенных в таблице 1.5.

Таблица 1.5. - Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия

Наименование показателя
Запасы + НДС, тыс. руб.
Наличие СОС (Е С), тыс. руб.
Наличие СОС и ДО (Е Т), тыс. руб.
Общая величина основных источников средств для формирования запасов (Е ∑), тыс. руб.
Излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов (±Е С), тыс. руб.
Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (±Е Т), тыс. руб.
Излишек (недостаток) общей величины основных источников средств для формирования запасов (±Е ∑), тыс. руб.
Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости

Расчеты, проведенные в таблице 1.5, характеризуют финансовую устойчивость компании следующими параметрами: (1; 1; 1).

Данное соотношение характеризуется как абсолютная финансовая устойчивость.

Анализ финансовой устойчивости предприятия имеет огромное значение, так как напрямую связан с оценкой вероятности наступления банкротства и характеризует оптимальность структуры капитала. Для проведения наиболее полного анализа составим таблицу 1.6.

Таблица 1.6. - Оценка коэффициентов финансовой устойчивости

Наименование показателя
Собственный капитал, тыс. руб.
Внеоборотные активы, тыс. руб.
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.
Краткосрочные займы и кредиты, тыс. руб.
Запасы + НДС, тыс. руб.
Валюта баланса, тыс. руб.
Оборотные активы, тыс. руб.
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Коэффициент автономии
Коэффициент маневренности
Коэффициент инвестирования
Коэффициент финансирования
Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Показатели таблицы 1.6 показывают в целом стабильную тенденцию состояния финансовой устойчивости предприятия, особенно это видно из коэффициента автономии, который за период не изменился (доля собственного капитала составляет 43%), показатель маневренности вырос на 0.08 пункта, что является положительной тенденцией.

Проведем оценку динамики рентабельности собственного капитала, а также определим влияние факторов на данное изменение.

Таблица 1.7. - Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия

Показатели			Отклонение, +/-
1.Чистая прибыль, тыс руб
2.Выручка от продаж, тыс руб
3.Активы компании, тыс руб
4.Собственный капитал, тыс руб
5.Рентабельность реализации, %
6.Коэффициент ресурсоотдачи
7.Коэффициент финансовой зависимости
8.Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

Для проведения факторного анализа используем формулу расчета:

Rск = Rреал * Кресурс * Кзав

где Rреал - рентабельность продаж, %

Кресурс - коэффициент ресурсоотдачи;

Кзав - коэффициент финансовой зависимости

Для факторного анализа используем метод абсолютных разниц. Отклонение рентабельности собственного капитала за период составляет:

∆Rск = 8.86 - 13.8 = -4.94%

Выявим влияние факторов:

За счет рентабельности продаж ∆Rск.рент.прод

(7.4 - 8.8) * 0.84 * 1.86 = -2.18%

За счет изменения коэффициента ресурсоотдачи

∆Rск.ресурс. = 7.4 * (0.51 - 0.84) * 1.86 = -4.54%

За счет изменения коэффициента финансовой зависимости

∆Rск.кзав = 7.4 * 0.51 * (2.33 - 1.86) = +1.78%

Баланс отклонений составляет: ∆Rск = -2.18 - 4.54 + 1.78 = -4.94%

Итак, расчеты показывают, что за период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%.

В то же время негативно сказалось сокращение рентабельности продаж на 1.4%, что сократило рентабельность собственного капитала на 2.18%.

Одновременно за счет улучшения структуры капитала и увеличения суммы собственного капитала рентабельность собственного капитала выросла на 1.78%.

Эффект финансового рычага - это приращение рентабельности собственных средств или прибыли на 1 акцию, благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР - характеризует результативность использования предприятием заемных средств. Отражает способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала. Рассчитывается по следующей формуле:

СН - ставка налога на прибыль, доля;

ROA -рентабельность активов, %;

Сзк - стоимость заемного капитала, %

(1 - СН) - налоговый корректор;

(ЭР - СРСП) - дифференциал;

Плечо финансового рычага;

ЗС - заемные средства, руб.;

СС - собственные средства, руб.

Предприятие может использовать:

1) без долговое финансирование - то есть используются только собственные средства - следовательно ЭФР нет, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

2) долговое финансирование - то есть используются собственные и заемные средства - следовательно, появляется ЭФР, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

Таблица 1.8. - Оценка финансового левериджа

Показатели			Отклонение
1.EBT(прибыль до налогообложения), тыс.руб.
2. Расходы на пользование заемными средствами, тыс.руб.
3. EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов), тыс.руб.
4. Среднегодовая балансовая стоимость активов, тыс.руб.
5. ROA (рентабельность активов), %
6. Ставка налога на прибыль, %
7. Налог на прибыль, тыс.руб.
8. Среднегодовая балансовая величина заемного капитала, тыс.руб.
9. Среднегодовая балансовая величина собственного капитала, тыс.руб.
10. Стоимость заемного капитала, %
11.Эффект финансового рычага, %
12. ЧП (чистая прибыль), тыс.руб.
13. ROE (рентабельность собственного капитала), %
14. WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %

Расчеты показывают, что эффект финансового рычага существенно сократился, его уменьшение составляет 3 балла, что характеризует снижение эффективности использования заемного капитала.

Заключение

Объектом исследования выступает ОАО "Гидроэлектромонтаж».

ОАО "Гидроэлектромонтаж» является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет, круглую печать со своим наименованием, штампы.

В ходе работы была проведена оценка и анализ эффективности использования собственного капитала компании на осонвании ряда показателей.

Фирма снизила эффективность использования заёмного капитала, что говорит о с одной стороны надёжности источников финансирования деятельности, а с другой дороговизну используемых средств, так как распоряжение заёмным капиталом обходится дешевле. Эффект финансового рычага существенно сократился и стал причиной снижения использования заёмного капитала. Соответственно снижаются риски компании. В тоже время предприятие работает в убыток. Объём чистой прибыли снизился на 89169 тыс. руб., что составляет 32.35%.
За изучаемый период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%. Результатом этого стал негативный финансовый результат отчётного года относительно базисного. Но тем не менее анализируемые показатели сообщают о финансовой устойчивости организации, несмотря на убыточность последнего года.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамова И. Г. Планирование деятельности предприятия. - М.: Знание, 2012. - 345 с
2. Адамов В. Е., Ильенков С. Д. Экономика и статистика фирм. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 435 с.
3. Анфилатов B. C. и др. Системный анализ в управлении. - М., 2012. - 655 с.
4. Артеменко В. Г. Финансовый анализ. - М.: ИНФРА, 2013. - 367 с
5. Бакаев А. С. Основы менеджмента. - Спб: Персонал, 2013. - 451 с
6. Баканов М. И. Теория экономического анализа. - СПб: Финансы, 2012. - 603 с
7. Балабонов И. Т. Основы менеджмента. - М: Финансы, 2010. - 587 с
8. Балабонов И. Т. Анализ и планирование хозяйничающего субъекта. - Спб: Финансы, 2012. - 651 с
9. Балабонов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М: Высшая школа, 2010. - 530 с.
10. Бандурин А. В. Анализ как база стратегического планирования. - М: Финансы, 2010. - 563 с
11. Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы. - М: ИНФРА, 2010. - 400 с
12. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. - М: Финансы, 2013. - 377 с
13. Бланк И. А. Основы менеджмента. - Екатеринбург: Ельга, 2012. - 564 с
14. Блейк Г., Моутон Д. Научные методы управления. - М, 2013. - 576 с
15. Богдановская Л. А. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - СПб: Мир, 2010. - 532 с
16. Бойник И. М. Экономика предприятия. - Мурманск: Север, 2012. - 498 с
17. Большаков С. В. Финансы предприятий: теория и практика. - М.: Книжный мир, 2010. - 220 с
18. Бондарь И. Ю., Пахомов В. И. Экономика предприятия: Учебное пособие. - М: ИГТЕУ, 2010. - 502 с
19. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. — М, 2013. - 546 с
20. Бородин И. А. Теоретические основы финансов предприятий / И. А. Бородин. - Ростов н/Д: Феникс, 2010. - 240 с.
21. Бородина О. И. Финансы предприятий. - М: ИНФРА - М, 2012. - 487 с
22. Бондарь В. В. Финансово - кредитные методы регуляции деятельности. - М: Финансы, 2012. - 465 с
23. Бригхем Е. Ф. Основы менеджмента. - М, 2013. - 401 с
24. Бурмистрова Л. М. Финансы организаций (предприятий) / Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 250 с
25. Бусыгин А. В. Предпринимательство. — СПб, 2012. - 302 с
26. Вейл П. Искусство менеджмента. - М, 2012. - 543 с
27. Виханский О. С. Наумов А. И. Менеджмент. - М: Экономист, 2010. - 528 с.
28. Володин А. А., Самсонов Н. Ф., Бурмистрова Л. М. Управление финансами (финансы предприятий) / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов, Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 420 с
29. Ворст И., Ревенлоу П. Экономика фирмы. Учебник: пер. с датского А. Н. Чеканского, О. В. Рождественского. - М: Высшая школа, 2012. - 657 с
30. Вяткин В. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М: Ява, 2012. - 328 с
31. Гаврилова А. Н., Попов А. А. Финансы организаций (предприятий) / А.Н. Гаврилов, А.А. Попов. - М.: КноРус, 2010. - 320 с
32. Герчикова И. Н. Менеджмент. - СПб: Консалт, 2010. - 675 с
33. Гольдштейн Г. Я. Основы менеджмента. - М: МНАУ, 2013. - 224 с.
34. Грузинов В. П. Экономика предприятия и предпринимательства. - СПб: СОФИТ, 2013. - 613 с
35. Гудович Г. К. Анализ финансового состояния предприятия / Г. К. Гудович. - Липецк: ЛЭГИ, 2013. - 180 с.
36. Донцова Л. В. Анализ бухгалтерской отчетности. - М.: ИНФРА, 2010. - 435 с
37. Дорожинский О. Л. Финансы предприятий / О. Л. Дорожинский. - Новосибирск: СибАГС, 2013. - 220 с
38. Епифанов В. А. Финансовое управление предприятием / В. А. Епифанов. - М.: МЭИ, 2010. - 240 с
39. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - Оренбург: Восток, 2010. - 417 с
40. Зайцев Н. Л. Экономика предприятия: учебное пособие. - М: ИНФРА - М, 2012. - 576 с
41. Зимин Н. Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. — М.: Колос, 2010. - 233 с.
42. Ивасенко А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Ивасенко. Новосибирск: Новосиб. гос. техн. ун-т, 2010. - 180 с
43. Калина А. А. Экономика предприятия: Учебное пособие - Мн.: ПИОН, 2010. - 549 с
44. Калинина А. П. Анализ затрат, прибыли и рентабельности коммерческих организаций / А.П. Калинина. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2010. - 340 с
45. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Каратуев. - М.: ФБК-пресс, 2010. - 180 с
46. Ковалев В. П. Основы ведения предприятия: дел. помощь. - М: Высшая школа, 2013. - 432 с
47. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Велби, 2010. - 424 с.

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера.

Управление капиталом – важнейший , обуславливающий рост . Большинство даже не задумываются над этим.

Между тем, управление капиталом и связанные с ним понятия стоят того, чтобы уделить им должное внимание на страницах нашего учебника.

Процесс использования имущества для получения прибыли есть не что иное, как .

Другое название этого же процесса – капиталовложение …

. Иметь четкий АЛГОРИТМ принятия решений, базирующийся на постоянном анализе текущей информации; алгоритм должен включать в себя механизмы отслеживания и обработки этой информации и – самое главное – мгновенного принятия решения на основе полученных данных;

. ПРОЗРАЧНОСТЬ и понятность инвестиционной стратегии; четко представлять движение капитала на всех этапах инвестиционной сделки.

Безусловно, можно сформулировать и другие принципы управления капиталом , однако стоит помнить, что правила критически важны и необходимы для всякой инвестиционной стратегии, поскольку от них напрямую зависит ее и способность просуществовать в сколь-нибудь обозримой перспективе.

Практическое воплощение этих принципов приведет к эффективному управлению капиталом и стабильному росту дополнительной стоимости инвестированных средств.

Оценка эффективности управления собственным капиталом2006 г. Похожие работы на тему "Оценка эффективности управления собственным капиталом":
Другие работы:

Год: 2006 г.

Введение

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что собственный капитал для каждого предприятия являются той жизненно необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

Объектом исследования в данной работе избран процесс формирования и использования собственного капитала, а предметом - собственный капитал ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».

Целью курсовой работы является анализ эффективности управления собственным капиталом предприятия на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС». Для достижения данной цели необходимо решение следующих задач:

Исследование экономической сущности капитала предприятия;

Исследование структура и источники собственного капитала предприятия;

Анализ управления собственным капиталом.

При подготовке курсовой работы использовались следующие методы: методы обобщения практического опыта; методы обработки информации, методы финансового анализа.

При подготовке курсовой работы использовались нормативно-правовые акты Российской Федерации, научно-учебные пособия и монографии, публикации специализированной периодической печати, материалы бухгалтерской отчетности ООО «ВИТОРГ ПЛЮС».

Структурно работа состоит из введения, двух глав и заключения.

Во введении обосновывается актуальность работы, ставятся цель и задачи исследования.

В первой главе исследуются теоретические вопросы источников собственного капитала предприятия: сущность, классификация и виды.

Во второй главе дипломной работы исследуется эффективность управления собственным капиталом на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»: анализируются результаты деятельности компании, структура собственных и заемных источников финансовых ресурсов и эффективность их использования.

В заключение сформулированы основные выводы по проведенному исследованию.

1. Собственный капитал и его роль в деятельности предприятия

1.1. Экономическая сущность капитала предприятия

С точки зрения экономической теории для того, чтобы начать производство, необходимо наличие четырех факторов производства: труд, земля, капитал, предпринимательство . При этом под трудом подразумевают деятельность человека, направленную на достижение какого-либо полезного результата. Под землей как фактором производства в экономической теории подразумевается не только земля как таковая, но все другие блага, которые природа предоставляет в пользование человеку. Предпринимательство — особый фактор, при помощи которого происходит соединение перечисленных выше трех факторов производства. Капитал представляет собой весь накопленный запас средств, необходимых для производства материальных благ. Именно капитал тесно связан с финансовыми ресурсами.

Понятие капитала экономисты часто связывают со способностью приносить процент или какой-либо другой доход. В зависимости от того, что является источником получаемого дохода, капиталом в экономической теории называются самые разные вещи, предметы, явления.

Капитал — средства производства, означает произведенные средства производства или блага, которые можно использовать для производства будущих благ. Машины и оборудование являются капиталом наряду с производственными и коммерческими зданиями и сооружениями. Такой подход уходит своими корнями в классическую политическую экономию. А. Смит рассматривал в качестве капитала накопленный труд, Д. Рикардо — средства производства, физиократы — землю.

Подобные определения капитала получили широкое распространение в современной экономической теории. Так, У. Баумол и А. Блиндер определяют капитал как резервы (запасы) предприятия, оборудование и другие производственные ресурсы, которыми владеют фирма, индивидуум или некоторые другие организации. П. Самуэльсон и У. Нордхаус утверждают, что капитал состоит из благ длительного пользования, созданных экономикой для производства других товаров . Эти блага включают бесчисленные станки, дороги, компьютеры, молотки, грузовики, прокатные станы и здания, которые составляют пейзаж современной экономики, Д. Бегг, С. Фишер, Р. Дорнбуш также полагают, что физический капитал — запасы производственных благ, которые служат для производства других благ и услуг. Физический капитал, по их мнению, включает в себя оборудование конвейерных линий по сборке автомобилей, железные дороги, которые дают транспортные услуги, школьные здания, обеспечивающие услуги образования, жилые дома, предоставляющие жилищные услуги, и даже семейные потребительские товары длительного пользования, например телевизоры, которые доставляют развлечения.

Часто понятие капитала связывают с деньгами, финансовыми ресурсами. Так, Дж. Робинсон утверждает, что капитал, когда он заключен в еще не инвестированных финансах, есть сумма денег. Д. Бегг, С. Фишер, Р. Дорнбуш предлагают отличать от «физического капитала» фирмы ее «финансовый капитал», который представляют деньги и ценные бумаги . По мнению Б. Минца и М. Шварца, капитал есть универсальный товар делового мира. В отличие от железа, угля и механизмов машин, которые важны для одних фирм и не имеют значения для других, капитал необходим всем корпорациям. Он нужен как в узком смысле для выплат наемным рабочим и поставщикам, так и в широком смысле для переоборудования и развития промышленного предприятия.

Капитал является важнейшей категорией марксистской политической экономии. По мнению К. Маркса, капитал — сложное понятие, которое, с одной стороны, охватывает всю систему производственных отношений буржуазного общества, а с другой — является орудием эксплуатации.

К. Маркс дает, по крайней мере, три определения капитала. Во-первых, капитал как самовозрастающая стоимость, которая вытекает из всеобщей формулы капитала Д—Т—Д". Во-вторых, «... капитал — это не вещь, а определенное, общественное, принадлежащее определенной исторической формации общества производственное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер» . В-третьих, «капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы процесса кругооборота. Поэтому капитал можно понять лишь как движение, а не как вещь, пребывающую в покое» .

Возвращаясь к вопросу взаимосвязи капитала и финансовых ресурсов можно отметить, что экономическая теория в этом случае связывает его с капиталом, представленным в акциях, облигациях, векселях и других их формах . Его возникновение и обращение тесным образом связаны с функционированием рынка реальных активов, т. е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т. е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

1.2. Структура и источники собственного капитала предприятия

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

К внутренним источникам собственного капитала относятся, прежде всего, уставный капитал, прибыль от различных видов деятельности, амортизация основных фондов.

Уставный капитал - организационно-правовая форма капитала, величина которого определяется уставом или договором об основании предприятия. Уставный капитал может быть сформирован в виде паев участников общества с ограниченной ответственностью или путем эмиссии акций при создании акционерного общества (АО) .

Взнос в уставный капитал может осуществляться в виде денежных средств, в имущественной форме и в форме объектов интеллектуальной собственности: патентов, лицензий, проектов. Уставный капитал создает основу деятельности созданного предприятия и отражается в пассиве баланса предприятия.

Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного капитала осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

К специальным (целевым) финансовым фондам относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов обычно выделяют: амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и т.д. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными документами предприятия.

К прочим формам собственного капитала относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Выручка от реализации представляет собой основной источник формирования собственных финансовых ресурсов предприятия. В частности она является источником начисления амортизации (в части себестоимости) и источником расчета прибыли от реализации товаров и услуг (предпринимательского дохода). Она формируется в результате деятельности предприятия по трем основным направлениям:

Основному;

Инвестиционному;

Финансовому.

Доходом от реализации, согласно ст. 249 НК РФ , признаются выручка от реализации товаров (работ, услуг) как собственного производства, так и ранее приобретенных, выручка от реализации имущества (включая ценные бумаги) и имущественных прав

Доходы предприятия можно разделить на две статьи:

Доходы от основной деятельности предприятия;

Доходы от прочей реализации или от прочей деятельности.

Таблица 1.1 Структура доходов и расходов предприятия

ДОХОДЫ		РАСХОДЫ
от реализации	внереализационные	на производство и реализацию	внереализационные
выручка от реализации товаров собственного производства; выручка от реализации ранее приобретенных товаров; выручка от реализации имущества; выручка от реализации ценных бумаг; выручка от реализации имущественных прав	от долевого участи в деятельности других предприятий; от сдачи имущества в аренду; дивиденды, полученные по ценным бумагам; безвозмездно полученное имущество; штрафные санкции, пени за нарушение договоров; положительные курсовые разницы по валютным счетам; доходы прошлых лет, выявленные в отчетном году	материальные затраты; расходы на оплату труда; сумма начисленной амортизации; прочие расходы: канцелярские, почтовые, оплата аудиторских и консультационных услуг, суммы налогов и сборов, арендные платежи, расходы на рекламу и другие	содержание переданного в аренду имущества; организация выпуска ценных бумаг; ликвидация выводимых из эксплуатации основных фондов; штрафные санкции, пени за нарушение договоров; отрицательные курсовые разницы по валютным счетам; судебные расходы; потери от стихийных бедствий

Прибыль (убыток) - это положительная (отрицательная) разница между доходами предприятия и его расходами. При формировании прибыли, учитываются следующие доходы и расходы:

В Отчете о прибылях и убытках приводится следующие компоненты, входящие в состав прибыли предприятия:

Валовая прибыль - разница выручки от реализации товаров и услуг (за минусом НДС и акцизов) и себестоимости реализованных товаров и услуг без учета коммерческих и управленческих расходов;

Прибыль (убыток) от продаж - валовая прибыль за минусом коммерческих и управленческих расходов;

Прибыль (убыток до налогообложения) = прибыли (убытку) от продаж + проценты к получению - проценты к уплате + доходы от участия в других организаций + прочие операционные доходы - прочие операционные доходы + внереализационные доходы - внереализационные расходы;

Прибыль (убыток) от обычной деятельности - разница между прибылью до налогообложения и суммой налога на прибыль;

Чистая прибыль - равна сумме прибыли от обычной деятельности, увеличенной на сумму чрезвычайных доходов, за вычетом сумм чрезвычайных расходов.

Амортизация основных фондов включается в состав себестоимости продукции по установленным нормам к балансовой стоимости основных фондов. Так как амортизационные отчисления включаются в себестоимость, их величина отражается на общей сумме подлежащих к уплате налогов. Чем больше размер амортизационных отчислений, тем меньше сумма налога на прибыль и налога на имущество юридических лиц. Эта величина позволяет предприятию накапливать собственные средства для инвестиций. В российской и международной практике существуют различные способы начисления амортизации: метод прямолинейного списания; производственный метод; метод суммы лет (чисел); метод уменьшающейся балансовой стоимости (уменьшающегося остатка) .

Чистая прибыль является целью и, как правило, результатом хозяйственной деятельности любого предприятия распределяется и является источником образование следующих денежных фондов:

Резервный капитал: денежный фонд предприятия, который образуется в соответствии с законодательством и учредительными документами из отчислений от прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет. Он используется в случае необходимости покрытия убытков отчетного года, выплаты дивидендов при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей. Следовательно, денежные средства, направляемые в финансовый резерв, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили доход и при необходимости могли легко быть превращены в наличный капитал.

Фонд накопления: денежные средства, предназначенные для развития производства. Необходим как для развития основного производства в целях увеличения имущества предприятия, так и для финансовых вложений для извлечения прибыли.

Фонд потребления: денежные средства, направляемые на социальные нужды, финансирование объектов непроизводственной сферы, выплаты компенсационного характера и т.д.

Внутренние (собственные) источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а)Простотой и быстротой привлечения;

б)Высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестирования капитала, так как не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в)Существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г)Полным сохранением управления и руках первоначальных учредителей компании.

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а)Ограниченный объём привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка:

б)Ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании.

2. Анализ эффективности управления собственным капиталом на примере ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»

2.1. Краткая характеристика предприятия

Объектом исследования является Общество с ограниченной ответственностью «ВИТОРГ ПЛЮС», которое было образовано 10 апреля 1998 г.

Согласно Уставу Общества единственным учредителем является Общество с ограниченной ответственностью ООО «СТАЙЛЗ».

Главной целью предприятия является полное и комплексное удовлетворение всех потребностей клиента в рамках сферы деятельности с участием профессиональных менеджеров и специалистов.

Внешняя среда деятельности предприятия характеризуется двумя группами факторов: факторами прямого и косвенного воздействия.

К факторам прямого воздействия относятся: государство; поставщики; потребители; конкуренты.

Взаимоотношения предприятия с государством состоят в том, что государство напрямую осуществляет контроль за состоянием и развитием экономики. ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» руководствуется в своей деятельности законами и нормативными актами, постановлениями, рекомендациями, требованиями государственных органов власти. Предприятие регулярно отчисляет в бюджеты различных уровней и во внебюджетные фонды налоговые платежи и аналогичные обязательные отчисления.

Среди конкурирующих организаций для ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» можно отметить ООО «МСС», ООО «ДОК», ЗАО «Риэлт» и др.

Конкурентным преимуществом ООО «ВИТОРГ ПЛЮС» является в основном более низкий уровень цен, т.к. предприятие осуществляет прямые поставки материалов, минуя посреднические организации.

Организационная структура предприятия представлена на рис. 2.1. Согласно данной схеме можно сделать вывод, что на предприятии действует линейно-функциональная организационная структура.

Деятельность предприятия предусматривает тесное взаимодействие всех структурных подразделений, поэтому широко применяются соответствующие положения об отделах и должностные инструкции специалистов.

Рис. 2.1. Структура управления ООО «ВИТОРГ ПЛЮС»

2.1. Анализ управления собственным капиталом

Собственные финансовые ресурсы принадлежат самому хозяйствующему субъекту, и их использование не влечет за собой возможности утери контроля над деятельностью предприятия. В практике хозяйствования эти ресурсы используются главным образом для финансирования основных фондов, долгосрочных инвестиций и частично для формирования оборотных средств. Право собственности является важнейшим фактором мотивации к эффективному использованию финансовых ресурсов.

Структура пассива баланса предприятия представлена в табл. 2.1. Согласно данным баланса, наибольший удельный вес приходится на заемные средства предприятия (около 82% на начало года и 67% на конец года). Доля собственного капитала соответственно составляет 18 и 33% на начало и конец анализируемого периода. За рассматриваемый период наиболее существенно вырос собственный капитал. Поэтому первый параграф данной главы посвящен анализу собственных финансовых ресурсов предприятия.

Таблица 2.1

Структура пассива баланса предприятия.

Показатель баланса	Абсолютные величины тыс. р.		Удельные веса, %		Изменения(+,-)
					В абсолютных величинах, тыс. р.	В удельных весах, %
3. Капитал и резервы
4. Долгосрочные кредиты и займы
5. Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность
Краткосрочные ссуды и займы

Согласно представленным расчета в табл. 2.1. прирост собственных средств составил 14 % (16457 т.р.) по сравнению с предыдущим годом, а прирост долгосрочных заемных средств 8% (10657 т.р.). Сумма краткосрочных заемных средств сократилась на 22% (-11049 т.р.).

Основными задачами управления собственным капиталом являются :

Определение целесообразного размера собственного капитала;

Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

Определение и реализация дивидендной политики.

Выполненный анализ структуры собственных средств предприятия представлен в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Структура собственных средств

В структуре собственных средств за год произошли следующие изменения. По абсолютным значениям изменилась только величина нераспределенной прибыли на 29589 - 13132 = 16457 тыс. руб. Это оказало влияние на изменения на структуру собственных средств: доля нераспределенной прибыли увеличилась с 96.4% до 98.4%, а доли уставного и добавочного капитала сократились до 0,8% с 1,9 и 1,7% соответственно.

Таким образом, в структуре собственных средств преобладает нераспределенная прибыль. Поскольку деятельность предприятия рентабельна, то налицо тенденция роста нераспределенной прибыли.

Целесообразно определить обеспеченность предприятия собственными источниками средств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

+(-) ФС = СОС -ЗЗ;

где ЗЗ - запасы и затраты

СОС - собственные оборотные средства (определяются как разница между величиной собственного капитала и внеоборотных активов

2.Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

+(-) ФТ = СД - ЗЗ;

где СД - собственные и долгосрочные заемные источники

3.Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

+(-) ФО = ОИ - ЗЗ;

где ОИ - основные источники формирования запасов и затрат (СД + краткосрочные привлеченные ресурсы)

С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:

S(Ф) = 1, если Ф>0

S(Ф) = 0, если Ф<0

Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций:

1.Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

то есть трехкомпонентный показатель типа ситуации S = 1;1;1

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: +(-)ФС<0;

то есть S = 0;1;1

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

то есть S = 0;0;1

4.Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности:

то есть S = 0;0;0

Результаты расчетов представлены в табл. 2.3. По полученным данным можно сделать вывод о том, что для предприятия на начало года характерно неустойчивое финансовое состояние, а наконец года - нормальная финансовая независимость.

Таблица 2.3

Классификация типа финансового состояния организации

Показатели
1 Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)
2. Наличие собственных оборотных средств (СОС)
3. Собственные и долгосрочные заемные источники (СД)
4. Общая величина источников (ОИ)
5. ФС = СОС - ЗЗ
6. ФТ = СД - ЗЗ
7. ФО = ОИ - ЗЗ
8. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S =

В начале года недостаток собственных оборотных средств составил -39072 тыс. руб., что означает финансирование большей части оборотных активов за счет заемного капитала (на конец года недостаток собственных оборотных средств составил 20925 тыс. руб.). Также наблюдается недостаток собственных и долгосрочных заемных источников в начале года - 25448 тыс. руб. Однако, к концу года появился избыток в сумме 9156 тыс. руб. что способствовало повышению финансовой устойчивости предприятия с неустойчивого в начале года до нормального в конце года.

Рентабельность собственных средств позволяет определить эффективность использования инвестированного собственниками капитала и сравнить с возможным получением прибыли от вложения этих средств в другие ценные бумаги. Показывает, сколько прибыли получено с каждой единицы денежных средств, вложенных собственниками предприятия. Этот показатель служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на бирже.

Рентабельность собственного капитала:

Рск = (Пп/Исс)*100,

где Рск - рентабельность собственного капитала;

Исс - источники собственных средств.

Этот коэффициент показывает, какой доход приносят инвесторам инвестиции в данный бизнес. В его росте заинтересованы в первую очередь те, кто вложил свои средства на длительный срок, ибо он характеризует, насколько эффективно используется собственный капитал. Подобно рентабельности активов, этот коэффициент целесообразнее рассчитывать, используя среднюю за период величину собственного капитала, поскольку некоторая часть прибыли реинвестируется на протяжении всего года.

Значения показателей для расчета коэффициента рентабельности собственного капитала представлены в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Рентабельность собственного капитала

По полученным результатам можно сделать вывод, что рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Вместе с тем, наблюдается тенденция сокращения рентабельности, так за анализируемый период, она сократилась на 17%. Данное сокращение произошло за счет того, что темпы роста источников собственных средств превысили темпы роста чистой прибыли. Можно сказать, что эффективность вложений прибыли в бизнес сокращается.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

Анализ прибыли предприятия представлен в табл. 2.5. На величину совокупной прибыли оказывают влияние следующие факторы: выручка от реализации, себестоимость продукции, доходы и расходы от прочей реализации, операционные доходы и расходы.

Таблица 2.5

Анализ прибыли

наименование показателей	за 2004 год	за 2005 год	отклонения	удельный вес,%		Относит. отклонения
				за 2004 год	за 2005 год
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж
Операционные доходы
Операционные расходы
Внереализационные доходы
Внереализационные расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Налог на прибыль и иные обязательные платежи
Чистая прибыль (убыток) отчетного года

Согласно данным табл. 2 произошло увеличение выручки на 18116 тыс. руб., себестоимость продукции возросла на 5967 тыс. руб., однако ее доля в выручке сократилась на 1,8%. Валовая прибыль увеличилась на 12149 тыс. руб. Коммерческие расходы возросли на 993 тыс. руб., управленческие расходы на 4442 тыс. руб. чистая прибыль на 4127 тыс. руб. Операционные доходы и внереализационные расходы сократились на 857тыс. руб. и 509 тыс. руб. соответственно. Операционные расходы и внереализационные доходы выросли на 3163 тыс. руб. и 2228 тыс. руб. соответственно.

По представленным данным видно, что структура элементов прибыли достаточно стабильна. Изменения в структуре не превышают 2%. Наблюдается тенденция пропорционального роста всех показателей.

Для коммерческих предприятий важно определить порог окупаемости затрат, после которого они начнут получать прибыль - так называемая, точка безубыточности. Это такой объем выручки, при котором предприятие не получает ни прибыли, ни убытка, т.е. когда разность между доходами и расходами равна нулю. При этом суммарный объем продаж совпадает с суммой постоянных и переменных издержек предприятия и наступает безубыточность производства :

З пост

К = ________,

Ц - И пер

Где К - количество произведенной продукции, при котором достигается безубыточность производства;

З пост - сумма постоянных затрат, необходимых для производства продукции;

Ц - цена за единицу продукции;

И пер - сумма переменных издержек, необходимых для изготовления единицы продукции.

Если намечается производство не одного, а нескольких видов продукции, то совокупный объем производства обеспечивающий безубыточность, можно рассчитать по формуле :

З пост

П = ________________________________________,

(Ц1 - И пер.1) *К1 + ... + (Цн - И пер.н) * Кн

где П - объем производства продукции;

З пост - сумма постоянных затрат;

Цн цена за единицу каждого вида продукции;

И пер.1 - переменные издержки единицы продукции каждого вида;

Кн - доля выручки от реализации каждого вида продукции в общей выручке от реализации всей производимой предприятием продукции (в долях единицы).

После определения точки безубыточности планирование строится на основе эффекта операционного (финансового) рычага, т.е. того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снизить объем реализации, не приходя к убыточности. Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли:

Сила воздействия Маржинальная прибыль (Предельная прибыль)

операционного рычага = ________________________________________

Прибыль

Маржинальная прибыль = выручка от реализации - переменные затраты

Прибыль(фин. результат) =маржинальная прибыль - постоян. расходы

Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода для рассматриваемого предприятия представлен в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода

показатели				Абсолютное изменение	Темп роста
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг
переменные издержки
маржинальный доход
постоянные издержки
сила воздействия производственного рычага
порог рентабельности (пороговая выручка, обеспечивающая безубыточную работу предприятия)

Согласно табл. 2.6. выручка предприятия выросла на 4,97%, переменные издержки сократились на 5,24%, а постоянные издержки выросли на 4,08%. Маржинальный доход в 2005 году увеличился на 27,98%, а прибыль от реализации на 140,87%. Сила воздействия операционного рычага сократилась на 47,55%, следовательно, эффект от экономии на масштабе производства в 2005 году снизился. Порог рентабельности снизился на 14,63%.

Таким образом, по результатам анализа можно сделать вывод, что снижение порога рентабельности делает работу предприятия менее рискованной. Несомненно, это относится к положительным факторам, поскольку возрастает устойчивость предприятия к конъюнктурным изменениям на рынке и способствует длительной безубыточной работе.

Также целесообразно провести факторный анализ прибыли по следующей модели:

П = (q1 ц1 - q1 ц0) - (q1s1 - q1s0)+ (q1 ц0/q0 ц0-1)*(q0 ц0-q0s0)+((q1 ц0-q1s0) - (q0 ц0-q0s0)*q0 ц0/q1 ц0)

q1ц1 - выручка от реализации отчетного периода в фактических ценах

q1ц0 - выручка от реализации отчетного периода в базисных ценах

q1s1 - себестоимость отчетного периода в фактических затратах

q1s0 - себестоимость отчетного периода в базисных затратах

q0ц0 - выручка от реализации базисного периода

q0s0 - себестоимость базисного периода

Данный анализ представлен в табл. 2.7. Влияние факторов на прибыль представлено в табл. 2.8.

Таблица 2.7

Факторный анализ прибыли

На прибыль от продаж оказывают влияние следующие факторы: изменение выручки от продаж, изменение удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности, изменение себестоимости проданной продукции, изменение цен.

Таблица 2.8

Влияние факторов на прибыль, тыс. руб.

наименование показателей	сумма изменений прибыли
общая сумма отклонений прибыли от продаж отчетного периода от базисного, в т.ч. за счет
роста выручки от продажи товаров (q1 ц0/q0 ц0-1)*(q0 ц0-q0s0)
увеличения удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности ((q1 ц0-q1s0) - (q0 ц0-q0s0)*q0 ц0/q1 ц0)
роста себестоимости проданной продукции (-(q 1s 1 - q 1s 0))
увеличения отпускных цен на реализованную продукцию ((q 1ц1 - q 1ц0))

Таким образом, прибыль предприятия увеличилась на 12149 тыс. руб. за счет сокращения выручки от продаж на 6060 тыс. руб., увеличения удельного веса продукции с более высоким уровнем рентабельности на 813 тыс. руб., сокращения себестоимости на 20858 тыс. руб. и увеличения отпускных цен на реализованную продукцию на 38255 тыс. руб.

Наиболее значимым фактором является увеличение себестоимости. Предприятию целесообразно уделять повышенное внимание мероприятиям по управлению затратами на производство.

Управление капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Для того чтобы ответить на этот вопросы, необходимо ознакомиться с понятием финансового рычага и рассмотреть вопрос его функционирования.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу :

ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗК / СК,

где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

СК - собственный капитал (среднее значение за период).

Расчеты показателя по анализируемому предприятию представлены в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Расчет эффекта финансового рычага

Средняя величина заемного капитала
Средства уплаченные за заемные средства
Рентабельность заемного капитала
Средняя величина совокупного капитала
Чистая прибыль + средства уплаченные за заемный капитал
Рентабельность совокупного капитала
Средняя величина собственного капитала

Таким образом, положительное значение ЭФР свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств.

Эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств. Поскольку положительное значение ЭФР свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств, то анализируемое предприятие может привлекать дополнительный заемный капитал.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

Если рентабельность вложений в предприятие выше цены заёмных средств, следует увеличивать финансирование из заёмных источников, при этом темп роста прибыли будет зависеть от скорости изменения структуры капитала предприятия (отношения сумм заёмного и собственного капитала). Однако наращивание суммы долга в структуре пассивов сопровождается снижением ликвидности и платёжеспособности заёмщика, ростом рисков, повышением цены предоставляемых кредитов. В результате прибыль от использования и цена заёмных источников выравниваются, что приводит к нулевому значению эффекта финансового рычага.

Дальнейший рост удельного веса заёмного капитала чрезвычайно увеличивает риск банкротства хозяйствующего субъекта и должно восприниматься руководством как сигнал к погашению части долга или поиску источников роста прибыли.

Рентабельность совокупного капитала изменяется в зависимости от динамики отдельных составляющих приведённой формулы. Влияние оказывают следующие факторы: прибыль от хозяйственных операций, цена привлечённых ресурсов, соотношение собственного и заёмного капитала.

Очевидно, с увеличением доли привлечённых средств в структуре капитала и снижением финансовой устойчивости происходит уменьшение темпа роста прибыли вплоть до отрицательного значения (т.е. до абсолютного уменьшения прибыли). Таким образом, преследуя цель максимизации прибыли, предприятие должно наращивать долю заёмного капитала в источниках финансирования при положительном значении ЭФР, одновременно не допуская финансовой неустойчивости.

Коэффициент автономии - характеристика устойчивости финансового состояния предприятия, характеризующая степень его финансовой независимости. Коэффициент автономии есть отношение собственных средств к общей сумме активов6

Кавт = Ск/Вб

Где Ск - собственный капитал;

Вб - валюта баланса.

В 2004 году значение показателя составило: 13624/77084=0,18, а в 2005 - 30081/93149 = 0,32. Можно сделать вывод, что для предприятия характерна высокая зависимость от внешних источников финансирования, поскольку нормативное значение коэффициента автономии равно 0,5. Однако, необходимо отметить, что в 2005 году наметилась тенденция к улучшению данного показателя.

Заключение

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал.

На основе проведенного анализа собственных и привлеченных источников финансовых ресурсов на примере ООО «Виторг плюс» можно сделать вывод, что доля собственного капитала в общей величине источников финансовых ресурсов соответственно составляет 18 и 33% в 2004 и в 2005 гг. соответственно на начало и конец анализируемого периода. Собственные оборотные средства у предприятия недостаточны для формирования запасов и затрат. Рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне 92% в 2004 году и 75% в 2005, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Эффективность использования заемных финансовых ресурсов в 2005 году возросла по сравнению с 2004 годом. В структуре заемных средств преобладают краткосрочные обязательства: на начало года они составляют 80,5%, а на конец 63.5%.

Рентабельность собственного капитала находится на очень высоком уровне, что связано с достаточно низким значением величины уставного капитала. Вместе с тем, наблюдается тенденция сокращения рентабельности, так за анализируемый период, она сократилась на 17%. Данное сокращение произошло за счет того, что темпы роста источников собственных средств превысили темпы роста чистой прибыли. Можно сказать, что эффективность вложений прибыли в бизнес сокращается.

Положительное значение финансового рычага свидетельствует о целесообразности привлечения заемных средств. Рентабельность использования заемных источников возросла, показав повышение эффективности внешних вложений.

Коэффициент автономии для анализируемого предприятия существенно ниже нормативного значения 0,5. Данный факт может ограничивать возможности предприятия по привлечению заемных средств, следовательно, на предприятии целесообразны мероприятия по повышению эффективности формирования структуры финансовых ресурсов.

Список литературы

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. -"Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.

Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. - "Собрание законодательства РФ", 07.08.2000, N 32, ст. 3340, "Парламентская газета", N 151-152, 10.08.2000.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - "Собрание законодательства РФ", N 17, 2.04.1996, ст. 1918, "Российская газета", N 79, 25.04.1996.

Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». - СПС «Гарант», 2005. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995, "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.

Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе // Финансовый менеджмент №2, 2001.

Берзон Н.И., ред. Финансовый менеджмент. - М.: "Академия", 2003.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: Перевод с английского. - М.: "Экономическая школа", 2005.

Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. и др. Финансовый менеджмент. - М.: "КноРус", 2006.

Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.

Комаров А.В. Стратегия исполнения обязательств предприятия по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов // Финансовый менеджмент №2 / 2003.

Кураков Л.П., Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л. «Экономический анализ и основы управления финансами» - Чебоксары: Изд-во Чуваш. Ун-та, 2002.- 366 с.

Курс экономической теории: Учебное пособие /под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. - Киров: АСА, 2002.

Мищенко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление кредитными ресурсами предприятия // Финансовый менеджмент №4, 2003.

Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом №1, 2000.

Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004.

Самсонов Н.Ф. и др. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов - М.: "ЮНИТИ", 2002.

Самуэльсон П. Нордхаус В. Экономика: Пер. с англ. - М.: БИНОМ, 1999.

Сафронов Н.А., ред. Экономика организации (предприятия). - М.: "Экономистъ", 2004.

Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: "ЮНИТИ", 2004.

Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами.- М.: "ЮНИТИ", 2003.

Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансы строительных организаций. - М.: "Финансы и статистика", 2004.

Скляренко В.К. и др. Экономика фирмы Словарь справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000.

Воробьев С.Ю. Стратегия финансирования деятельности предприятия на основе показателей риска. Научные труды IV Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». Секция «Экономика», ч. 2 / МГАПИ. - Москва, 2001. - с. 10.

Список литературы и источников:
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ. –"Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301, "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 от 05.08.2000 N 117-ФЗ. - "Собрание законодательства РФ", 07.08.2000, N 32, ст. 3340, "Парламентская газета", N 151-152, 10.08.2000.
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 года N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». - "Собрание законодательства РФ", N 17, 2.04.1996, ст. 1918, "Российская газета", N 79, 25.04.1996.
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах». – СПС «Гарант», 2005. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995, "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1.
5. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе // Финансовый менеджмент №2, 2001.
6. Берзон Н.И., ред. Финансовый менеджмент. - М.: "Академия", 2003.
7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: Перевод с английского. - М.: "Экономическая школа", 2005.
8. Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И. и др. Финансовый менеджмент. - М.: "КноРус", 2006.
9. Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг: Конспект лекций. - М.: "Феникс", 2004.
10. Комаров А.В. Стратегия исполнения обязательств предприятия по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов // Финансовый менеджмент №2 / 2003.
11. Кураков Л.П., Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л. «Экономический анализ и основы управления финансами» - Чебоксары: Изд-во Чуваш. Ун-та, 2002.- 366 с.
12. Курс экономической теории: Учебное пособие /под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. – Киров: АСА, 2002.
13. Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия: Приказ Министерства финансов РФ от 01.01.97 г. №118 // Экономика и жизнь. – 1998. – №2. – С.12-15.
14. Мищенко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление кредитными ресурсами предприятия // Финансовый менеджмент №4, 2003.
15. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом №1, 2000.
16. Руденко О.Е. Финансы и кредит. Учебно-практическое пособие. - М.:МГУТУ, 2004.
17. Самсонов Н.Ф. и др. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов - М.: "ЮНИТИ", 2002.
18. Самуэльсон П. Нордхаус В. Экономика: Пер. с англ. - М.: БИНОМ, 1999.
19. Сафронов Н.А., ред. Экономика организации (предприятия). - М.: "Экономистъ", 2004.
20. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. - М.: "ЮНИТИ", 2004.
21. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами.- М.: "ЮНИТИ", 2003.
22. Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансы строительных организаций. - М.: "Финансы и статистика", 2004.
23. Скляренко В.К. и др. Экономика фирмы Словарь справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000.
24. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф., Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент №1, 2004.
25. Угольникова Е.В. Понятие и признаки договора лизинга "Гражданин и право", 2002, N 9/10.
26. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под ред. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.
27. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: Дело, 2002.
28. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: "ИНФРА-М", 2003.
29. Шеремет А.Д., Негашев Е.А. Методика финансового анализа.: Учебное пособие для вузов. –М.: ИНФРА-М, 2001. –207 с.
30. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. - М.: "Издательский дом Дашков и К", 2006.

Управление собственным капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:

) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;

) оптимизация структуры капитала;

) оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.

В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:

а) выбор типа дивидендной политики;

б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;

в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

г) определение формы выплаты дивидендов.

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

б) определение целей эмиссии;

в) определение объема эмиссии;

г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;

д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.

Пятый этап - обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.

На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:

) обеспечении минимальной совокупной привлечения собственных финансовых ресурсов;

) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.

В процессе финансового управления капиталом недостаточно оптимизировать структуру только собственного капитала, необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала.

Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.

Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.

Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Анализ уровня коррупции в России
Коррупция - явление сколь широко распространенное, столь и многоликое. Во многом поэтому коррупции сложно дать строгое определение. Еще труднее ее предотвратить - несмотря на повсеместный запрет, случаи коррупции встречаются в самых разных странах и сферах деятель...

Характеристика и анализ деятельности ООО Гермес
Основа финансового здоровья предприятия - прибыльная деятельность. Обеспечение эффективного функционирования предприятия требует экономически грамотного управления. В этом случае предприятие имеет возможность своевременно расплачиваться с поставщиками сырья, матери...